Tertulia sobre mercados financieros con Juan Ramón Rallo

Colaboraciones y medios27 Nov. 2022

Hola a todos, soy Pablo Gil, y quiero daros la bienvenida a esta nueva tertulia sobre macroeconomía. Como cada mes, he tenido la oportunidad de compartir espacio con grandes expertos para analizar la situación económica global y discutir sobre las tendencias que afectan tanto a los mercados como a nuestras inversiones. En este artículo, voy a profundizar en los temas que abordamos en nuestra última charla, desde la inflación y la política monetaria en Estados Unidos y Europa, hasta la situación actual en China. Este análisis nos ayudará a entender mejor el panorama global y a tomar decisiones más informadas.

Índice de contenidos

¿Hemos alcanzado el pico de inflación?

Uno de los temas clave en nuestra última tertulia fue la inflación. Actualmente, hay un consenso bastante generalizado de que la inflación en Estados Unidos ha tocado techo.

Después de meses de subidas constantes, parece que finalmente se está moderando. Esto se debe, en gran parte, a las medidas que ha tomado la Reserva Federal (Fed), incrementando los tipos de interés de manera agresiva.

Aunque aún no hemos llegado al final de este ciclo, es posible que estemos cerca de los niveles máximos de tipos de interés.

¿Qué significa esto para la economía estadounidense?

La moderación de la inflación es una buena noticia, pero el camino hacia la estabilidad no será inmediato.

En Estados Unidos, la Fed ha actuado con rapidez para controlar el aumento de los precios, y los primeros resultados ya se están viendo. No obstante, hay que tener en cuenta que la inflación no se está comportando de la misma manera en todos los sectores.

Por un lado, la inflación volátil, como la de los bienes energéticos, ha comenzado a caer. Por otro lado, la inflación en servicios, especialmente en el sector inmobiliario, sigue siendo persistente.

Inflación pegajosa vs. Inflación volátil

Esta diferencia entre la inflación “sticky” (pegajosa) y la volátil es clave para entender cómo evolucionará la economía en los próximos meses.

Mientras los precios de los bienes volátiles pueden caer rápidamente, los servicios y la vivienda, que representan una parte significativa de la inflación, pueden tardar más tiempo en ajustarse.

Por lo tanto, aunque podríamos ver una bajada en la inflación general, es posible que los precios no vuelvan a los niveles deseados en el corto plazo.

La situación en Europa: Un enfoque más lento

Si bien en Estados Unidos la Fed ha sido más proactiva, en Europa la historia es diferente.

El Banco Central Europeo (BCE) ha tardado más en reaccionar, lo que ha generado un retraso en la moderación de la inflación.

Aunque ya se empiezan a ver señales de desaceleración, Europa todavía tiene camino por recorrer.

Alemania como termómetro económico

Alemania, la economía más grande de la zona euro, ha comenzado a mostrar signos de alivio en los precios de producción.

El índice de precios del productor ha caído de manera significativa en los últimos meses, lo que indica que la inflación puede estar comenzando a moderarse.

Sin embargo, aún no hemos visto una mejora sustancial en el índice de precios al consumo (IPC), lo que significa que los consumidores todavía sienten el impacto de los altos precios.

El retraso en la respuesta del BCE, en comparación con la Fed, ha hecho que Europa siga enfrentando desafíos importantes.

A medida que se ajustan las políticas monetarias, es probable que veamos una desaceleración en la inflación, pero también una posible recesión en algunas partes del continente.

Curva de rendimientos invertida: Señal de recesión en Estados Unidos

Uno de los indicadores más importantes que hemos discutido en la tertulia es la curva de rendimientos invertida en Estados Unidos.

Históricamente, este fenómeno ha sido un precursor fiable de recesiones. Cuando los tipos de interés a corto plazo superan a los de largo plazo, significa que los inversores están anticipando una desaceleración económica.

¿Qué podemos esperar de la economía estadounidense?

La curva de rendimientos invertida es una señal de que los mercados están esperando una recesión. Sin embargo, la magnitud y la duración de esa recesión son inciertas.

Aunque las empresas aún muestran beneficios relativamente sólidos, es probable que en los próximos trimestres veamos un ajuste a la baja en las expectativas de ganancias. Esto, junto con la subida de tipos de interés, puede llevar a una contracción en la inversión y el consumo.

China: ¿Cómo afecta la política de COVID-19 a la economía global?

No podemos hablar de la economía mundial sin analizar lo que está sucediendo en China.

La política de COVID-19 cero implementada por el gobierno chino ha tenido un impacto significativo en su economía.

Los confinamientos masivos y las restricciones a la movilidad están frenando el crecimiento económico en el país y, por extensión, afectando al comercio global.

El freno en el crecimiento económico

China ha sido durante mucho tiempo el motor del crecimiento mundial, pero en los últimos meses hemos visto una desaceleración considerable.

Los confinamientos, combinados con la crisis en el sector inmobiliario, han puesto a prueba la resiliencia del gigante asiático.

Esta desaceleración no solo afecta a China, sino que también tiene repercusiones en economías dependientes, como la australiana, que exporta una gran cantidad de materias primas al país asiático.

La pregunta clave es cuánto tiempo más podrá China mantener estas políticas sin que su economía sufra daños irreparables.

Además, las tensiones internas y las protestas sociales podrían añadir más presión al gobierno.

¿Qué significa esto para los mercados globales?

El papel de China en la economía global es fundamental, y su desaceleración afecta directamente a las cadenas de suministro y al comercio internacional.

Esto puede generar una presión adicional sobre los precios de los productos y aumentar la incertidumbre en los mercados.

Además, la crisis inmobiliaria en China plantea preguntas sobre la estabilidad financiera del país.

Si la situación se agrava, podríamos ver un efecto dominó que impacte a otras economías globales, especialmente aquellas con fuertes vínculos comerciales con China, como es el caso de Australia y algunos países europeos.

Europa y Estados Unidos: ¿Está el BCE siguiendo los pasos de la Fed?

Otro tema clave que abordamos fue la respuesta del BCE frente a la inflación, comparándola con la agresiva política monetaria de la Fed.

Mientras que en Estados Unidos hemos visto una rápida reacción para controlar la inflación, el BCE ha sido mucho más cauteloso.

Sin embargo, la presión para subir los tipos de interés es cada vez mayor en Europa, y es probable que veamos un ajuste significativo en los próximos meses.

¿Estamos ante una recesión inevitable?

Tanto en Estados Unidos como en Europa, la combinación de altos tipos de interés y una inflación persistente puede llevar a una recesión.

En Estados Unidos, ya estamos viendo signos de desaceleración en el consumo y la inversión, mientras que en Europa, la situación energética y los problemas estructurales en países como Alemania están generando dudas sobre la capacidad de la región para evitar una contracción económica.

La gran pregunta es si estas recesiones serán leves o más profundas. En cualquier caso, es probable que los bancos centrales adopten un enfoque más moderado en 2023, ajustando sus políticas para evitar una recesión prolongada.

Conclusión

El panorama macroeconómico global está lleno de incertidumbre. Si bien hemos visto avances en el control de la inflación, tanto en Estados Unidos como en Europa, las consecuencias de las políticas monetarias restrictivas pueden llevar a una desaceleración económica significativa.

Al mismo tiempo, la situación en China sigue siendo un punto de preocupación, ya que su política de COVID-19 y la crisis inmobiliaria podrían tener un impacto negativo en la economía mundial.

Como economista y gestor de fondos, estaré monitoreando de cerca la evolución de estos factores para proporcionar análisis actualizados y precisos en los próximos meses.

Os invito a que sigáis atentos a mis publicaciones para seguir de cerca cómo estos acontecimientos afectan a los mercados y a nuestras inversiones. ¡Nos vemos en la próxima tertulia!

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