Reflexiones sobre la Situación Actual y el Rol de los Bancos Centrales

Colaboraciones y medios12 Mar. 2023

Con más de tres décadas en el mundo bursátil, he tenido la oportunidad de vivir de cerca múltiples crisis, cambios de ciclo y transformaciones en el mercado financiero. A lo largo de mi carrera, he trabajado en instituciones como el Santander y el BBVA, donde participé en el desarrollo del primer hedge fund español. Sin embargo, hoy me encuentro en una posición de mayor independencia, lo que me permite expresar mi visión sobre las circunstancias económicas actuales y advertir sobre las ideas engañosas que a veces se proyectan en el sector financiero. A continuación, comparto mis reflexiones sobre algunos de los desafíos más críticos a los que nos enfrentamos hoy en día.

Índice de contenidos

Perspectivas sobre el conflicto en Ucrania y su impacto económico

Lamentablemente, el conflicto en Ucrania parece que durará más tiempo del que a muchos les gustaría creer. No anticipo una resolución a corto plazo, lo que implica que el entorno de incertidumbre en el que vivimos se va a extender.

Esta tensión geopolítica añade una presión adicional en los mercados, especialmente en el sector energético, que ya estaba afectado por las distorsiones en la oferta. Nos enfrentamos a una situación compleja en la que los precios de la energía podrían seguir subiendo, afectando tanto a empresas como a consumidores.

Riesgos de recesión global y el rol de los Bancos Centrales

A mi juicio, la economía global ya mostraba signos de debilidad antes de que comenzara el conflicto. La inflación había superado las expectativas, y los bancos centrales estaban proyectando una imagen de equilibrio económico que no se correspondía con la realidad.

Desde mi experiencia, veo que la política monetaria de los últimos años ha sido insuficiente para estabilizar los precios. La pandemia y la tendencia hacia la relocalización de las cadenas de producción han alterado los conceptos tradicionales de inflación, y la guerra ha traído consigo una nueva frontera en esta crisis: la energía.

El dilema de la Reserva Federal y el BCE frente a la inflación

La pregunta ahora es cómo pueden actuar la Fed y el BCE para frenar la inflación sin asfixiar la economía. En mi opinión, si no se toman medidas contundentes, el riesgo es que los precios alcancen niveles inasequibles para muchos.

Sin embargo, el problema radica en que un aumento de tasas de 25 puntos básicos probablemente no será suficiente para controlar la inflación. En el pasado, vimos cómo figuras como Paul Volcker en Estados Unidos llegaron a subir los tipos por encima del 15% para frenar una crisis inflacionaria.

Hoy, enfrentamos una situación en la que la inflación podría alcanzar cifras de dos dígitos, y las medidas actuales parecen ser insuficientes.

¿Subir los tipos o mantener la estabilidad financiera?

Este dilema nos lleva a preguntarnos si es más importante proteger a Wall Street o al ciudadano común. La mayoría de las personas con menos recursos no poseen acciones ni invierten en bienes raíces, sino que dependen de su salario para cubrir sus necesidades diarias.

Cuando la inflación se dispara, su calidad de vida se ve seriamente afectada. En Estados Unidos, la Reserva Federal tiene un doble mandato de pleno empleo y estabilidad de precios, mientras que en Europa, el BCE solo se enfoca en los precios. Tal vez sea momento de reevaluar este enfoque y reconocer que el crecimiento económico y la estabilidad financiera son tan importantes como la inflación.

La verdad detrás de los mensajes de los Bancos Centrales

Desde mi punto de vista, los bancos centrales están atrapados en una situación delicada. Con tipos de interés cercanos a cero y una compra masiva de bonos, no tienen muchas opciones para responder de manera efectiva. Sin embargo, creo que no siempre comunican toda la verdad sobre la gravedad de la situación económica.

Decir abiertamente que estamos en riesgo de una recesión podría generar un impacto inmediato en los mercados. Al mismo tiempo, esta reticencia a ser transparentes alimenta la idea de que siempre hay una red de seguridad en el mercado, una noción que puede ser perjudicial para los inversores que no están preparados para asumir pérdidas.

El futuro de la política monetaria: ¿Tomarán las decisiones correctas?

Pienso que los bancos centrales volverán a cometer errores en su respuesta a la crisis actual. Es probable que dilaten las decisiones necesarias para frenar la inflación, especialmente si perciben que el conflicto en Ucrania podría ralentizar la economía global.

Este retraso en la toma de decisiones crea la sensación de que no se está actuando con la rapidez que la situación demanda. Al final, este enfoque puede causar más daño que beneficio a largo plazo.

¿Qué hacer como inversor en bolsa?

Para quienes invierten en bolsa, considero que este año podría representar una oportunidad de inversión a largo plazo.

No recomendaría comprar acciones con la expectativa de mantenerlas sin riesgo, ya que la volatilidad en los mercados puede llevar a caídas de hasta el 50%, dependiendo de la situación económica y las acciones de los bancos centrales.

Mi consejo es reducir la exposición en bolsa y mantener una estrategia de gestión de riesgos. Si la corrección se profundiza, esto puede abrir una puerta para adquirir activos a precios más atractivos.

¿Estamos en riesgo de una caída de hasta el 50%?

No descarto la posibilidad de una caída significativa en los mercados. Las crisis económicas son más difíciles de manejar cuando los mercados están sobrevalorados, como en el caso actual de Wall Street, donde los precios de la vivienda y los activos bursátiles están en niveles récord.

Estamos ante una posible crisis inmobiliaria y una burbuja en el mercado de valores, sumada a un creciente interés en activos especulativos como los «meme stocks» y las criptomonedas. Estos síntomas recuerdan a crisis pasadas y sugieren que debemos prepararnos para lo peor.

¿Podrían los Bancos Centrales evitar un derrumbe en la bolsa?

Es posible que los bancos centrales intenten intervenir directamente en el mercado de valores, como lo ha hecho el Banco de Japón con la compra de ETFs.

Sin embargo, esto transformaría la bolsa en un reflejo de la intervención estatal, alejándose de su función de valoración real de las empresas.

Conclusión

En conclusión, el mercado actual presenta desafíos importantes y la necesidad de un enfoque cauteloso.

La inflación y la política monetaria siguen siendo los factores clave, y las acciones de los bancos centrales determinarán en gran medida el curso de los próximos meses.

Para los inversores, este es un momento para ser prudentes, gestionar bien el riesgo y mantenerse informados.