¿Cómo la incertidumbre está erosionando la hegemonía de Estados Unidos?

Colaboraciones y medios28 Abr. 2025

Vivimos tiempos en los que la política ha dejado de ser una herramienta de gestión para convertirse en una fuente inagotable de incertidumbre. Lo que estamos viendo con Donald Trump y su cruzada arancelaria contra China es mucho más que una disputa comercial: es una guerra económica en toda regla, con implicaciones directas para el sistema financiero global y, sobre todo, para la credibilidad de Estados Unidos como potencia hegemónica. En este artículo quiero compartir mi visión sobre cómo se ha llegado a este punto, por qué el rumbo actual es profundamente peligroso para los mercados y hasta qué punto estamos ante una posible fractura del orden económico que hemos conocido en las últimas décadas.

Índice de contenidos

El nuevo proteccionismo: Cuando el remedio es peor que la enfermedad

Desde que Donald Trump regresó al centro del tablero geopolítico, lo ha hecho con una estrategia clara: subir aranceles para castigar a China y favorecer la producción nacional.

La teoría parece sencilla: si encareces las importaciones, haces que los productos fabricados en casa sean más competitivos. Pero la realidad, como casi siempre, es mucho más compleja.

En los últimos meses, se ha llegado a plantear un arancel del 245% sobre determinados productos chinos, algo que —de aplicarse— haría prácticamente inviable cualquier relación comercial fluida entre las dos mayores economías del mundo. Para que te hagas una idea, un iPhone podría llegar a costar más de 2.400 euros bajo ese escenario. ¿Quién lo compraría?

Y esto no afecta solo a la tecnología. Puede extenderse a ropa, electrodomésticos, componentes industriales, alimentos… y en cada caso, el resultado será el mismo: más inflación, más tensión sobre el consumidor y menos margen para las empresas.

La reacción de China: Contragolpes silenciosos pero efectivos

Lo que muchas veces se olvida en este tipo de guerras comerciales es que el adversario también juega. China no se ha quedado de brazos cruzados.

Ha respondido con restricciones a la importación de aviones, prohibiciones sobre ciertas tecnologías y un control más agresivo de las exportaciones de tierras raras. Además, se especula con que podría estar reduciendo su exposición a la deuda estadounidense como arma financiera.

Estas medidas, aunque menos mediáticas, son profundamente eficaces. Debilitan la cadena de suministro global, encarecen los procesos de producción en Occidente y, sobre todo, generan un clima de desconfianza que paraliza la inversión a largo plazo.

Incertidumbre total: El peor enemigo del inversor

Uno de los aspectos más destructivos de esta dinámica es la falta absoluta de visibilidad.

Hoy se anuncia un arancel del 10%. Mañana podría ser del 50% o anularse por completo. Las reglas cambian a golpe de declaración, sin hoja de ruta, sin estrategia clara. Y así no hay CEO que pueda planificar el próximo ejercicio.

Esto, como ya he comentado en varias ocasiones, es letal para los mercados. Porque cuando no sabes a qué atenerte, lo único que haces es protegerte: congelas inversiones, recortas costes, refugias el capital y evitas asumir riesgos innecesarios.

Y eso, a escala global, significa menor crecimiento, menor empleo y una economía cada vez más frágil.

Inflación y consumo: El ciudadano como víctima invisible

Otro de los efectos perversos de esta guerra comercial es el impacto directo sobre el bolsillo del ciudadano.

Porque los aranceles no los paga China: los paga el consumidor estadounidense cuando compra un producto más caro. Y, por si fuera poco, el debilitamiento del dólar agrava aún más esta situación, encareciendo todo lo que se importa del extranjero.

Trump ha vendido esta narrativa como una victoria: “recaudamos más dinero por los aranceles”. Sí, lo recauda el Tesoro, pero lo paga el ciudadano. Es decir, es una subida de impuestos encubierta.

Mientras se prometen bajadas fiscales, lo que se está aplicando en la práctica es justo lo contrario.

Como economista, me cuesta entender cómo puede calar un mensaje tan contradictorio. Pero lo cierto es que, cuando la narrativa política es potente, la lógica económica pasa a segundo plano. Al menos, hasta que llega la factura.

Mercados financieros en tensión: El dólar, los bonos y el oro

La reacción de los mercados no se ha hecho esperar. El dólar ha comenzado a perder fuerza, algo que no ocurría con esta intensidad desde hace más de una década. Y no porque la economía estadounidense vaya mal (aún), sino porque se está perdiendo la confianza en sus activos.

Los bonos del Tesoro a largo plazo, tradicional refugio en tiempos de crisis, también están bajo presión. Hemos visto cómo se han acercado a niveles del 5% en el 30 años y del 4,80% en el 10 años. Rentabilidades elevadas que indican desconfianza y riesgo.

En este contexto, el oro ha emergido como el gran beneficiado. No solo por su valor histórico como refugio, sino porque los bancos centrales —incluido el estadounidense— han intensificado sus compras de oro en los últimos trimestres.

Incluso el modelo de cálculo del PIB de la Reserva Federal ha tenido que ajustarse por la cantidad de oro que ha entrado en el país.

La situación es tan volátil que hay analistas que ya comparan este momento con crisis sistémicas de ciclos largos, de esas que no ocurren cada 10 años, sino cada 150.

Como bien ha señalado Ray Dalio, estamos en un punto donde las reglas del juego podrían estar cambiando para toda una generación.

¿Y si Trump va más allá?

Una de las hipótesis que más inquietud genera en el mercado es la posibilidad de que Estados Unidos utilice su hegemonía financiera como arma política directa.

¿Qué pasaría si Trump decide suspender pagos selectivos de deuda con China? ¿O si se deslistan de golpe las empresas chinas de las bolsas estadounidenses?

Ese tipo de decisiones, aunque parezcan impensables, ya se están planteando en voz alta. Y no porque sean racionales, sino porque forman parte de una estrategia de confrontación total.

El problema es que si algún día se ejecutan, la confianza en el sistema de capitales estadounidense se rompería en 24 horas. Y entonces ya no habría QE ni bajada de tipos que pudiera arreglarlo.

La Reserva Federal, atrapada entre dos fuegos

La política monetaria también está contra las cuerdas. Por un lado, la inflación sigue siendo un problema. Por otro, el crecimiento se está debilitando.

La Fed ha dejado claro que no tiene intención de hacer bajadas agresivas de tipos. Pero si el mercado entra en pánico, la presión para iniciar un nuevo QE será enorme.

Esto nos deja en una situación absurda: un gobierno que genera inflación con su política arancelaria y un banco central que tendría que contrarrestarla inyectando más liquidez.

Es, literalmente, hacerse trampas al solitario.

Europa, mientras tanto, no tiene margen

Mientras tanto, Europa sigue atrapada entre la dependencia energética, la falta de crecimiento y una inflación que se resiste a ceder.

El BCE podrá hacer algún ajuste simbólico, como se espera con una posible bajada de 25 puntos básicos, pero la política monetaria europea ya no tiene capacidad para liderar una respuesta coordinada.

Y lo peor es que si Estados Unidos entra en recesión —algo que muchos indicadores adelantados ya sugieren—, Europa lo sufrirá con mayor intensidad, dada su fragilidad estructural actual.

¿Se está erosionando la hegemonía de Estados Unidos?

En mi opinión, el mayor peligro no es que haya una recesión —eso es parte del ciclo económico—, sino que se debilite la confianza estructural en el liderazgo económico de EE.UU.

Y esto ya no es una hipótesis: lo estamos viendo en los flujos de capital, en la caída del dólar, en el comportamiento de los mercados emergentes, e incluso en las declaraciones de líderes económicos internacionales.

El problema no es coyuntural. Es de fondo. Y tiene que ver con cómo se ejerce el poder. Estados Unidos está dejando de ser visto como un garante del orden económico global para convertirse en un agente de incertidumbre. Y esa percepción, cuando se instala, cuesta muchísimo revertirla.

Reflexión final

Estamos asistiendo a un momento extremadamente delicado. El orden económico global está siendo sacudido por una guerra comercial sin precedentes, liderada por una potencia que, en teoría, debería aportar estabilidad.

Las decisiones políticas de Trump están generando una cascada de consecuencias que afectan a todos los niveles: empresas, consumidores, bancos centrales y mercados financieros.

Como analista, me resulta evidente que no estamos solo ante un ciclo bajista o una corrección temporal. Estamos, posiblemente, ante un cambio estructural de fondo. Y ese tipo de transiciones no son rápidas ni indoloras.

Los inversores deben estar preparados para escenarios más volátiles, menos predecibles y donde el sentido común económico deje de ser el criterio rector.

La narrativa política ha entrado con fuerza en el terreno de la inversión, y adaptarse a ese nuevo entorno será clave para proteger el capital y tomar decisiones acertadas.

contacto@pablogiltrader.com

Información

Información legal

Política de privacidad

Política de cookies