The trader nº 94
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Mis claves
El regreso de Donald Trump a la presidencia de Estados Unidos redefine el tablero internacional. Su política proteccionista, su desprecio por las alianzas tradicionales y su confrontación con China y la Unión Europea marcan un escenario desafiante para España. Con una geopolítica en continua transformación, España debe actuar con inteligencia para aprovechar las oportunidades y minimizar los riesgos en este nuevo orden.
El declive de la hegemonía estadounidense es innegable, aunque Trump intente proyectar una imagen de fortaleza. Al terminar la Segunda Guerra Mundial, EE. UU., con solo el 7% de la población global, concentraba el 50% del PIB mundial y fabricaba el 60% de los productos manufacturados. Hoy, su peso relativo ha disminuido notablemente. Su abultada deuda pública y el déficit fiscal descontrolado limitan su margen de maniobra. Trump, lejos de revertir esta tendencia, la acelera con su aislacionismo, debilitando la OTAN y dejando en el aire el compromiso con Ucrania. Su política de «América Primero» obliga a sus aliados a replantear sus estrategias, y España no es la excepción.
Para Europa, esta situación es un reto, pero también una oportunidad. La UE debe avanzar hacia una mayor autonomía estratégica. Trump promueve un enfoque bilateralista que socava la cohesión europea. En materia de seguridad, el continente debe asumir un papel más activo. España, como miembro clave del bloque, no puede quedarse atrás: aumentar el gasto en defensa es inevitable. Sin embargo, esto no debe implicar actuar de manera aislada, sino dentro de una estrategia europea coordinada que optimice recursos y evite duplicidades.
El papel de España va más allá de sus fronteras europeas. Su conexión con América Latina, el Mediterráneo y África la coloca en una posición privilegiada. Con Trump socavando el multilateralismo y generando vacíos de poder, España debe fortalecer su influencia en estas regiones. En América Latina, puede consolidarse como un interlocutor clave para la UE frente a la creciente influencia china. En África, la competencia por recursos y alianzas se intensifica, y España debe definir su estrategia en el Sahel y el Magreb tanto en términos de seguridad como de cooperación económica.
Históricamente, España ha mantenido una estrecha relación con EE. UU. en materia de defensa y comercio. La ampliación de la base de Rota refuerza nuestra relevancia estratégica para Washington. No obstante, nuestra relación con EE. UU. no puede depender únicamente del ámbito militar. Es crucial afianzar los lazos comerciales y tecnológicos para no quedar rezagados en la competencia global. En el nuevo tablero que propone Trump, la diplomacia inteligente será clave. Mostrar oposición frontal a la primera potencia mundial puede ser un error de cálculo. España necesita ser más estratégica, actuar con cautela y evitar convertirse en un blanco innecesario en el escenario global. La falta de visión estratégica pone en peligro la capacidad de España para adaptarse a un mundo cada vez más fragmentado y competitivo. No podemos permitirnos quedar al margen por disputas internas que impidan avanzar en una política exterior seria y ambiciosa.
Conclusión
El mundo está cambiando y España debe definir su lugar en él. La coyuntura actual ofrece una oportunidad para reposicionarnos como un actor relevante en la política internacional. Sin embargo, para lograrlo, es fundamental una estrategia de Estado consensuada que supere los ciclos políticos y garantice una política exterior coherente y efectiva. Y aquí es donde encontramos un problema grave: la falta de consenso interno.
La polarización política en España dificulta la toma de decisiones estratégicas a largo plazo. En lugar de centrarse en definir un plan de acción para afrontar los retos internacionales, los partidos políticos están atrapados en cálculos electorales y luchas internas. Parece haberse olvidado que su principal función es representar y defender los intereses de los ciudadanos, no solo los de su partido o los de aquellos que comulgan con su ideología.
Si España quiere jugar un papel importante en el nuevo orden global, es hora de que los dirigentes políticos dejen de mirarse el ombligo y empiecen a tomar decisiones pensando en el país y no en sus intereses personales. Sin una estrategia clara, sin una visión de futuro, España corre el riesgo de convertirse en un actor secundario en el escenario internacional. El mundo no espera, y nosotros no podemos permitirnos perder el tren.
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El rearme europeo dispara la cotización de las compañías de defensa
En las últimas semanas, hemos observado un cambio drástico en las promesas de gasto militar por parte de la Unión Europea. Alemania ha decidido flexibilizar sus límites de deuda para aumentar su presupuesto de defensa, mientras que la Comisión Europea ha propuesto activar la «cláusula de escape» del marco fiscal de la UE, permitiendo a otros países incrementar su gasto militar sin infringir las normas. El Reino Unido, por su parte, planea elevar su inversión en defensa al 2,5% del PIB para 2027, desde el 2,3% actual, lo que supone un aumento anual de £6.000 millones en este ámbito. Como resultado, la mayoría de los valores europeos de defensa han experimentado un alza de su cotización superior al 60% desde el inicio de 2025.
Algunas de las compañías más importantes y sobre la que se concentra el interés de los inversores son:
- Airbus SE: Multinacional líder en la fabricación de aeronaves comerciales y militares, así como en sistemas espaciales. Cotiza en los índices CAC 40 (Francia) y DAX 30 (Alemania).
- BAE Systems: Especializada en sistemas de defensa, seguridad y aeroespaciales. Es una de las mayores contratistas de defensa a nivel mundial. Cotiza en el FTSE 100.
- Thales Group: Empresa dedicada a la electrónica y sistemas para los sectores aeroespacial, defensa y seguridad. Cotiza en el CAC 40.
- Leonardo S.p.A.: Anteriormente conocida como Finmeccanica, se centra en la aeronáutica, defensa y seguridad. Cotiza en el FTSE MIB de Italia.
- Rheinmetall AG: Fabricante de equipos militares y vehículos blindados. Cotiza en el DAX 30.
- Saab AB: Especializada en productos y servicios de defensa, aviación y seguridad civil. Cotiza en el OMX Stockholm 30.
- Dassault Aviation: Fabricante de aviones militares y civiles, incluyendo el caza Rafale. Cotiza en el Euronext París.
- Indra Sistemas: Empresa multinacional que ofrece servicios de consultoría en transporte, defensa, energía y telecomunicaciones. Cotiza en el IBEX 35.
- MBDA: Consorcio europeo líder en la fabricación de misiles y sistemas de misiles. Aunque no cotiza directamente en bolsa, es propiedad conjunta de Airbus (37,5%), BAE Systems (37,5%) y Leonardo (25%).
- Kongsberg Gruppen (Noruega): Proporciona sistemas y soluciones de alta tecnología para clientes en los sectores de petróleo y gas, marina mercante, defensa y aeroespacial. Cotiza en el OBX Index de Noruega.
- Hensoldt AG: Empresa especializada en sensores para aplicaciones de defensa y seguridad. Cotiza en el SDAX de Alemania.
- QinetiQ Group : Ofrece servicios de tecnología y defensa. Cotiza en el FTSE 250.
- Rolls-Royce Holdings: Aunque es más conocida por sus motores aeronáuticos civiles, también tiene una significativa división de defensa que proporciona motores y sistemas de propulsión para aplicaciones militares. Cotiza en el FTSE 100.
- Smiths Group: Multinacional de ingeniería que, a través de su división Smiths Detection, proporciona sensores y sistemas para la detección de amenazas en sectores como defensa y seguridad. Cotiza en el FTSE 100.
Aunque el peso de estas compañías en sus índices bursátiles no es excesivamente alto, las subidas porcentuales que están experimentando son tan grandes, que su impacto neto en la bolsa europea es significativo.
Fuente: elaboración propia
Conclusión:
Como suele ser habitual el mercado anticipa los movimientos futuros, es decir, las cotizaciones de estas compañías se están disparando, aunque todavía se discute como se financiará el rearme europeo, cuándo será efectivo el mismo, cómo se distribuirá el gasto en concreto, y por supuesto, cómo se organizará la compra del arsenal militar que necesita Europa para protegerse a sí misma de amenazas externas si EE. UU. decide finalmente salir de la OTAN tal y como insinúa. En un entorno de máxima incertidumbre, si algo ha quedado claro ya con Trump, es que juega al desconcierto, y casi siempre hay una gran distancia entre lo que dice y lo que finalmente hace.
Wall Street “confía” en Trump y en la FED
El mercado financiero está atrapado entre dos grandes fuentes de incertidumbre: un posible cierre del gobierno de EE. UU. a finales de esta semana y la renovada guerra comercial de Donald Trump que suscita dudas cada día.
EE. UU. lleva dando “patada hacia adelante” al problema de la deuda desde hace décadas. Pero ahora Trump parece dispuesto a reducir el déficit a cualquier coste, lo cual plantea la primera de las dudas: ¿podría pasar que el Congreso con mayoría republicana no evite el “shutdown” esta semana? Y en ese caso, durante cuánto tiempo y que implicaciones tendría. Para empezar, la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) suspendería la publicación de datos clave sobre empleo e inflación, en un momento crítico para la Reserva Federal, que ha insistido en que sus decisiones sobre tasas de interés estarán “guiadas por los datos”. Sin información fresca, Powell y su equipo volarían a ciegas en un contexto de inflación persistente y empleo enfriándose.
Pero probablemente, para los inversores, lo más preocupante es la poca atención que está prestando Donald Trump a la caída en los mercados. Durante el primer mandato de Trump se oía con frecuencia la tesis de “Trump Put”, según la cual se daba por hecho que, en el caso de un descalabro de la bolsa, Trump intervendría rápidamente para evitar males mayores. Ahora esa tesis comienza a ponerse en duda.
De momento, Trump no ha apaciguado su postora en lo relativo a la imposición de aranceles, ni respecto al control del gasto. El hecho de que “no descarte” una recesión, es una señal de que parece dispuesto a asumir que sus acciones provocarán un gran daño en el corto plazo, en favor de una mejoría en el medio/largo plazo.
El problema es que los excesos acumulados a lo largo de tanto tiempo en el mercado estadounidense (bolsa, crédito, endeudamiento, mercado inmobiliario, etc.) podrían acabar desatando una reacción de pánico entre los inversores, y ya sabemos que en una economía donde la confianza lo es todo, pasar de la euforia al pánico puede ser más fácil de lo que parece.
Fuente: Tradingview
Conclusión:
La FED necesita tiempo para poder ajustar su política monetaria, pero por encima de todo, necesita claridad sobre el futuro, y eso es precisamente lo que no tiene. La llegada de Trump ha traído consigo un nivel de incertidumbre sin precedentes, y en este tipo de entornos el riesgo de accidente es máximo. De modo que los próximos meses prometen ser mucho más volátiles de lo que solían ser antes de la llegada del presidente republicano, y tal vez el mercado no está preparado para este cambio de régimen.
En finanzas es crucial saber si estamos ante algo normal o extraordinario
La ventaja de llevar cuarenta años en los mercados financieros es que te da perspectiva. Es decir, sabes si lo que estás presenciando es normal o totalmente extraordinario. Muchos inversores que llevan en el mercado desde el año 2009 creen que lo que vivimos durante la última década y media es lo normal, simplemente porque no han conocido otra cosa. Pero perder el contexto histórico de los acontecimientos en los mercados financieros puede ser el camino más rápido para sufrir grandes pérdidas.
El siguiente gráfico de Bridgewater Associates, nos ayuda a entender lo extraordinario de la situación actual. Se trata de un gráfico donde se muestra el comportamiento de la bolsa de EE. UU. a lo largo de un cómputo de quince años consecutivos. El periodo de estudio abarca desde 1970 hasta la actualidad.
Fuente: Bridgewater
La conclusión es clara: “de cualquier período de 15 años consecutivos para invertir en acciones que datan de 1970, la que acabamos de vivir hasta finales de 2024 ha sido la mejor de todas. Y los retornos han sido más del doble del promedio histórico”.
Conclusión
Si a esto añadimos métricas de valoración, se pueden extraer conclusiones aún más importantes. Cuando la subida está justificada por un incremento significativo de los beneficios empresariales, la bolsa puede mantener una fuerte tendencia alcista sin que su valoración se vea afectada. Pero si la subida se desvincula de los resultados empresariales, entonces los inversores están pagando cada vez más por lo mismo, es decir, la subida se justifica por una expansión de múltiplos. Este mismo análisis se puede hacer relacionando la capitalización de la bolsa con el crecimiento de la economía medido a través del PIB. En ambos casos, el resultado muestra lo mismo, la bolsa está cotizando, en base a la mayoría de las métricas conocidas, en máximos históricos de valoración. O, dicho de una manera más clara, hay una burbuja en la bolsa estadounidense. Saber qué catalizador pinchará esta burbuja y cuándo ocurrirá es algo muy complicado, pero como mínimo, uno debería saber que lo que está viviendo no es la normalidad, y de ese modo es más probable que pueda preparar su cartera de inversión para cuando la fiesta se acabe.
Me ha parecido interesante
Fuente Fed St Louis
Leo estos días como algunos analistas del WSJ creen que el momento actual podría compararse con la caída del Muro de Berlín en términos de política y economía global. En un mundo donde el dinero se mueve tan rápido como la incertidumbre, creo que los inversores deberíamos estar atentos a varios aspectos clave que pueden afectar nuestras inversiones. En este momento es más importante que nunca observar la reconfiguración de alianzas globales y sus implicaciones a largo plazo: La formación de nuevas alianzas y la reestructuración de las existentes pueden alterar las dinámicas económicas y políticas, afectando la estabilidad y las oportunidades de inversión. No debemos dejar de observar la reacción de la Reserva Federal a los aranceles, ya que pueden influir en sus decisiones en cuanto a tasas de interés y políticas monetarias, impactando directamente en los mercados financieros. No debemos olvidarnos de la actual tendencia de la desglobalización y el aumento de barreras financieras pueden limitar el flujo de capitales y afectar la diversificación de las inversiones.
La rápida evolución del panorama global presenta desafíos significativos para los inversores, si estás interesado en cómo adaptarte a nuevas realidades y considerar estos factores que van a marcar en el futuro tus decisiones financieras te recuerdo que no puedes perderte mi evento INVERTIR 2025, EL FUTURO ES AHORA, el 10 de mayo en Madrid.
Te recomiendo leer
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