The trader nº 92
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Mis claves
Las recientes elecciones en Alemania han vuelto a poner de manifiesto una de las grandes paradojas de este país: su anhelo de estabilidad en un mundo en constante cambio. A pesar de su historia, marcada por transformaciones profundas, Alemania ha optado una vez más por la estabilidad y lo conocido.
El liderazgo de la nación recaerá nuevamente en la CDU, partido que ha gobernado la mayor parte del tiempo desde 1949 con figuras como Adenauer, Kohl y Merkel. La previsión apunta a una gran coalición entre conservadores y socialdemócratas, una fórmula ya empleada en varias ocasiones. Sin embargo, la estabilidad aparente se ve desafiada por un fenómeno sin precedentes en la historia política de la Alemania de posguerra: la irrupción de la derecha radical como segunda fuerza política. La AFD ha logrado consolidarse, aunque su avance se ve limitado por el rechazo del resto de formaciones a pactar con ella. A nivel internacional, el respaldo de figuras como Elon Musk o J. D. Vance refuerza su integración en la nueva ola derechista global, pero sin alterar sustancialmente su desempeño electoral.
El verdadero reto para el nuevo canciller, Friedrich Merz, radica en los desafíos estructurales que enfrenta Alemania. Su modelo económico, antaño sinónimo de éxito, muestra signos de agotamiento. Además, el debate sobre la inmigración sigue polarizando a la sociedad y la presión por encontrar soluciones efectivas es creciente. A nivel geopolítico, el regreso de Donald Trump a la presidencia de EE. UU. plantea nuevos desafíos. Su política exterior anuncia una guerra comercial con la UE y empuja a Europa a asumir un papel más activo en su propia seguridad ante la amenaza rusa. Alemania, como actor clave en la UE, deberá tomar decisiones que influirán en el futuro del continente.
Merz ha demostrado ser consciente de la gravedad del momento, con un discurso que enfatiza la necesidad de reformas profundas y un apoyo firme a Ucrania. El gran interrogante es si su liderazgo será suficiente para responder a estos tiempos extraordinarios, o si Alemania ha optado por una normalidad que ya no encaja en el mundo actual.
Fuente: El Mundo
Conclusión:
Una cosa es tener claros los problemas y otra tener listas las soluciones. Las propuestas de Merz para reactivar o cambiar el modelo económico alemán no convencen demasiado. Si a eso le añadimos la determinación de ser fiscalmente responsable cuando el resto de sus competidores disparan su endeudamiento de forma descontrolada, Alemania queda en una clara posición de inferioridad en la batalla por tener voz y voto en el nuevo orden global, en particular ante la acuciante necesidad de rearme europeo.
El mayor miedo es que Merz sea, sencillamente, un líder demasiado normal y responsable para estos tiempos tan extraordinarios, y que Alemania haya apostado por lo conocido cuando el mundo ya se rige por normas y alianzas que son totalmente nuevas.
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La bolsa China despega tras lo que parece un punto de inflexión
China está atravesando un cambio significativo en dos de sus sectores clave: el inmobiliario y el tecnológico. A medida que el gobierno flexibiliza las restricciones sobre los precios de la vivienda y los promotores estatales vuelven a adquirir terrenos con primas elevadas, también se observa un giro en la postura de Beijing hacia las grandes tecnológicas, marcando una nueva estrategia económica para el gigante asiático.
Tras cuatro años de crisis inmobiliaria, el gobierno chino está permitiendo que los promotores compren terrenos sin los límites de precio que antes regulaban el sector. Esto ha llevado a que el 37% de las transacciones recientes se realicen con primas del 20% o más sobre el precio solicitado, una cifra considerablemente superior al 14% del año pasado y al 4,6% en 2023. Curiosamente, la mayor parte de estas adquisiciones han sido realizadas por desarrolladores estatales como China Resources Land, Poly Developments y China Overseas Land & Investment. Esto sugiere que Beijing está usando a las empresas estatales para estabilizar el mercado, lo que también podría aliviar las presiones financieras sobre los gobiernos locales, cuyas finanzas dependen en gran medida de la venta de terrenos.
A pesar de que el número de transacciones aún está por debajo de los niveles previos a la crisis, la renovada competencia por terrenos de calidad en ciudades clave como Shanghái y Hangzhou es una señal de que el mercado podría estar tocando fondo. De ser así, el siguiente paso será conseguir recobrar la confianza de los consumidores que aún sigue siendo baja.
En paralelo a este cambio en el mercado inmobiliario, Xi Jinping ha dado una señal inusual de apoyo al sector privado, especialmente a las grandes tecnológicas. En una reunión reciente con líderes empresariales, el presidente chino se sentó junto a Jack Ma, fundador de Alibaba, quien fue el principal blanco de la campaña regulatoria (“crackdown”) que sacudió al sector, hundiendo su valoración bursátil durante los últimos años. El mensaje de esta reunión ha sido claro: Beijing necesita que el sector privado juegue un papel más activo en la economía, especialmente en tecnologías de punta como inteligencia artificial, semiconductores y energías renovables. Con la guerra comercial con EE. UU. intensificándose y nuevas restricciones a la exportación de tecnología, China busca fomentar la innovación local y consolidar su competitividad global. Este giro en la postura del gobierno también está acompañado por nuevas políticas que buscan reducir las barreras a la inversión privada. Zheng Bei, subdirectora de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma (NDRC), anunció recientemente que China acelerará la revisión de su «lista negativa» de acceso al mercado, eliminando restricciones a la inversión en ciertos sectores. Además, se implementarán medidas para facilitar el acceso de las empresas privadas a infraestructuras nacionales y financiamiento asequible, algo que ha gustado a la Bolsa, que ya se apunta una revalorización de un 74% desde los mínimos alcanzados hace apenas un año.
Fuente: Tradingview
Conclusión:
Aunque estas medidas pueden interpretarse como una señal de apertura, la historia reciente sugiere que la intervención del gobierno chino en la economía no ha desaparecido. Si bien el sector tecnológico podría beneficiarse de un entorno más favorable, las empresas privadas aún operan bajo la sombra del control estatal. Y es que las cifras denotan hasta qué punto el sector privado sigue siendo un pilar de la economía china, contribuyendo con más del 50% de los ingresos fiscales, más del 60% del PIB y cerca del 70% a la innovación tecnológica del país. Por otro lado, la revitalización del sector inmobiliario podría dar un respiro a la economía, pero sin una mejora en la confianza del consumidor y una mayor inversión privada, la recuperación podría ser frágil.
El próximo gran evento será la reunión parlamentaria anual en marzo, donde se espera que Xi Jinping establezca una meta de crecimiento del 5% y desvele más detalles sobre cómo conseguirlo.
Microsoft y su cambio de rumbo en la IA: ¿es la punta del iceberg?
Microsoft es uno de los gigantes tecnológicos más comprometidos con la inteligencia artificial desde sus inicios. Por eso llama la atención que haya comenzado a cancelar contratos de arrendamiento de centros de datos en Estados Unidos. Lo que ha desatado el debate sobre si la compañía puede estar anticipándose a una posible sobreoferta de capacidad computacional.
Un informe reciente revela que Microsoft ha anulado contratos equivalentes a «un par de cientos de megavatios» de capacidad y ha detenido la conversión de declaraciones de calificaciones en arrendamientos formales. Esta estrategia recuerda a la que utilizó Meta Platforms en su momento para reducir su gasto de capital. A pesar de estas medidas, Microsoft mantiene su compromiso de invertir más de 80.000 millones de dólares en infraestructura durante este año fiscal, y su movimiento sugiere que el cambio podría deberse a la creciente competencia en el sector. OpenAI, su principal socio en IA, está diversificando sus proveedores y ha establecido alianzas con empresas como Oracle. De hecho, Microsoft ha modificado su acuerdo con OpenAI para permitirle utilizar otras nubes, aunque mantiene un derecho de preferencia para el suministro de capacidad de computación.
Tras la aparición de modelos alternativos de menor costo, como el desarrollado por la startup china DeepSeek, cada vez surgen más preguntas sobre la sostenibilidad de los grandes desembolsos en IA por parte de las multinacionales estadounidenses. De momento, Microsoft niega que haya un problema de exceso de capacidad y sigue apostando por una inversión masiva en centros de datos y chips especializados. No obstante, la cancelación de acuerdos de arrendamiento por parte de la compañía sugiere una posible racionalización de su estrategia, lo que podría tener implicaciones importantes para el mercado de IA y sus proveedores de infraestructura.
Fuente: Bloomberg, Cinco Días
Conclusión:
El mercado mira con lupa si estamos ante una simple optimización de recursos de Microsoft, o es una señal de que la euforia por la IA comienza a moderarse. Teniendo en cuenta el peso que tienen los “siete magníficos” en la bolsa estadounidense, y qué buena parte de su éxito se basa en las expectativas generadas por beneficios futuros relacionados con el desarrollo en torno a la IA, cualquier tropiezo en la publicación de resultados, o en su convicción sobre el retorno futuro de las gigantescas inversiones que están llevando a cabo desde hace años, podría tener repercusiones significativas en la cotización de sus acciones.
Me ha parecido interesante
Warren Buffett no es solo uno de los inversores más exitosos de la historia, su enfoque y filosofía moldean la manera en que muchos grandes gestores asignan su capital. Su historial de rentabilidad a largo plazo no solo ha logrado que Berkshire Hathaway supere consistentemente al mercado durante más de cinco décadas. Con una rentabilidad compuesta anual de aproximadamente 20% desde 1965. Buffet ha demostrado que su enfoque de inversión basado en valor, paciencia y gestión de riesgos es uno de los más efectivos. Su reciente carta a los accionistas de Berkshire Hathaway envía un mensaje claro: en un mercado donde las valoraciones están altas, la paciencia es clave. El hecho de que no haya recomprado acciones en el último trimestre, a pesar de contar con más de $334 mil millones en liquidez, no es un signo de pesimismo, sino de disciplina en la asignación de capital. Buffett nos recuerda que comprar a cualquier precio no es una estrategia ganadora, incluso cuando se trata de una empresa tan sólida como la suya.
Su última comunicación nos deja algunas lecciones importantes para los traders:
– No siempre hay que estar comprando. Buffett nos muestra que la paciencia y la disciplina generan mejores resultados que el impulso y la especulación. No caer en la trampa del “dinero fácil” Buffett ha reafirmado que Berkshire nunca preferirá mantener efectivo en lugar de poseer buenos negocios. Sin embargo, el hecho de que no haya visto oportunidades de recompra en el cuarto trimestre sugiere que considera que la acción está sobrevalorada.
– La liquidez no es una carga, sino una herramienta. En momentos de sobrevaloración, tener efectivo disponible es una ventaja, ya que permite aprovechar oportunidades futuras sin la necesidad de vender activos en pérdidas o asumir riesgos innecesarios. Berkshire ha acumulado una reserva de efectivo de $334 mil millones, mientras que su cartera de acciones públicas se redujo a $295 mil millones. Esto indica que Buffett prefiere esperar un ajuste en los precios antes de desplegar capital.
– Invertir en calidad con visión a largo plazo. Buffett sigue confiando en la fortaleza de la economía estadounidense y en la rentabilidad de las acciones de calidad. Sin embargo, su prudencia sugiere que los retornos pueden no ser tan atractivos en los niveles actuales. A pesar de reducir posiciones en Apple (AAPL) y Bank of America (BAC), estas siguen dentro de su top 10 de inversiones. Este ajuste no indica una pérdida de confianza, sino una estrategia de gestión de riesgos y optimización de portafolio.
Considero que Buffett nos está dando una lección clave: la inversión inteligente no se trata solo de encontrar buenas empresas, sino de comprarlas al precio adecuado. En un mercado alcista, la paciencia es difícil de mantener, pero quienes sigan este enfoque estarán mejor posicionados cuando lleguen las verdaderas oportunidades.
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