The trader nº 88
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Mis claves
El reciente lanzamiento de DeepSeek, una startup china de inteligencia artificial, ha encendido preocupaciones en los mercados tecnológicos estadounidenses. DeepSeek presentó un modelo de IA avanzado y altamente eficiente en costes, que compite directamente con desarrollos similares de empresas líderes en Estados Unidos como OpenAI y Meta. Este modelo no solo destaca por su sofisticación tecnológica, sino también por su capacidad para ofrecer soluciones de bajo costo, lo que amenaza con alterar significativamente el equilibrio competitivo en este sector clave. Como resultado, se han generado dudas importantes sobre el liderazgo tecnológico estadounidense en una industria tan estratégica como la inteligencia artificial.
La noticia tuvo un impacto inmediato y notable en los mercados financieros. Los futuros del Nasdaq 100 sufrieron una caída significativa, perdiendo más de 2 billones de capitalización a las pocas horas de conocerse la noticia. Este golpe a las grandes empresas tecnológicas refleja el nerviosismo de los inversores frente a la creciente competencia global y las dudas sobre la capacidad de las empresas estadounidenses para mantener su ritmo de crecimiento en términos de beneficios. De hecho, muchos analistas han advertido que las valoraciones de estas compañías ya estaban muy infladas, basadas en expectativas de crecimiento que ahora parecen menos realistas en un mercado más competitivo.
Hasta ahora, se pensaba que EE. UU. lideraba esta industria a mucha distancia del resto, pero la reciente noticia pone en duda esta percepción. Además, la brecha entre las valoraciones de las empresas tecnológicas y sus beneficios reales se ha ido ampliando en los últimos años, lo que las hace más vulnerables a correcciones en el mercado ante cualquier signo de debilidad. En este contexto, las compañías líderes enfrentan un doble desafío: demostrar que pueden innovar a mayor ritmo que sus competidores internacionales y justificar sus altas valoraciones en un entorno cada vez más incierto.
Esta innovación de DeepSeek no solo demuestra la rápida evolución de la inteligencia artificial en China, sino que también pone de manifiesto la creciente capacidad del país asiático para competir en sectores de alta tecnología. La inteligencia artificial, considerada una tecnología estratégica con profundas implicaciones económicas y geopolíticas, se ha convertido en un terreno clave para medir el poder y la influencia globales. La entrada de DeepSeek en este mercado ha añadido un nuevo nivel de complejidad a esta competencia, especialmente porque su modelo no solo es innovador, sino también accesible económicamente, lo que podría atraer a una base de clientes mucho más amplia.
Un ejemplo del volumen de inversión necesario para mantener el liderazgo en estas tecnologías es el proyecto Stargate, recientemente presentado por Donald Trump. Este ambicioso programa busca garantizar que Estados Unidos permanezca a la vanguardia en inteligencia artificial, computación cuántica y otros campos tecnológicos estratégicos. Con un presupuesto multimillonario y un enfoque en la colaboración público-privada, Stargate simboliza la apuesta de Estados Unidos por mantener su hegemonía tecnológica frente al avance de rivales como China. Sin embargo, también plantea preguntas sobre la sostenibilidad de estas inversiones, especialmente en un contexto donde las valoraciones de las empresas tecnológicas ya se perciben como infladas y los márgenes de beneficio están bajo presión.
Conclusión:
Analistas y expertos en tecnología señalan que lo ocurrido es un claro recordatorio de la competencia a la que se enfrenta Estados Unidos en su intento por seguir al frente de la innovación y desarrollo tecnológico. Pero no se trata solo de liderar en desarrollo, sino también en costes, y ahí es donde China surge como un competidor realmente duro, porque empieza a ser un rival tanto en términos de innovación como en eficiencia de costes y escalabilidad, tal y como demuestra la llegada de DeepSeek.
En última instancia, este episodio plantea interrogantes críticos sobre el futuro de la industria tecnológica estadounidense y su capacidad para sostener su preeminencia frente a la creciente presión global. La capacidad de las compañías estadounidenses para responder de manera eficaz a este desafío podría determinar no solo el liderazgo en inteligencia artificial, sino también su posición como motores principales de la economía global en los próximos años.
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En el radar
El optimismo de los inversores particulares vs. los directivos de las empresas
Los inversores extranjeros nunca han estado más optimistas sobre las acciones estadounidenses que hoy. En los últimos tres meses, las compras de acciones estadounidenses han alcanzado un récord de 76.5 billones de dólares, tal y como muestra el primero de los gráficos de Yardeni Research.
Por el contrario, los insiders corporativos (directivos de las empresas estadounidenses) nunca han sido tan pesimistas desde hace diez años, si tenemos en cuenta las compras por parte de directores y otros directivos de dichas empresas. El segundo gráfico muestra que las compras netas desde principios de año solo han arrojado un saldo positivo en 12,1% del total de esas empresas.
Por sectores, tan solo se han registrado compras netas por parte de los “insiders” en el sector de bienes de consumo básico. En los otros 10 sectores, el saldo neto es negativo, tanto si hablamos de sectores “growth” o de crecimiento, como si hablamos de sectores “value” o de valor. Y tampoco hay distinción entre las empresas de pequeña, mediana y gran capitalización.
Fuente: Yardeni Research, Daily Chartbook, InsiderSentiment
Conclusión:
La falta de interés comprador entre los altos ejecutivos de Estados Unidos puede deberse en parte al hecho de que los precios de las acciones cotizan a precios históricamente altos. Si el precio que se paga al comprar una acción determina su tasa de rendimiento a largo plazo, a unos precios históricamente altos, dichos rendimientos podrían ser muy pobres en relación con el riesgo que entrañan.
Decisiones históricas del banco de Japón
El Banco de Japón (BOJ) ha dado un paso importante al elevar su tasa de interés en 25 puntos básicos, situándola en el 0,5%. De este modo iguala la cota más alta desde 1996. La llegada del nuevo gobernador del BOKJ, Kazuo Ueda, ha supuesto un giro en la política monetaria del país.
La decisión de subir el coste del dinero, aunque ampliamente esperada, vino acompañado de una revisión al alza de las previsiones de inflación para este año, donde ahora se estima que se sitúe en un 2,4% frente al 1,9% que se barajaba anteriormente. Sin embargo, no hubo cambios a las perspectivas económicas, donde el banco central espera un crecimiento del PIB para 2025 de 1.2% y para 2026 del 1%.
La subida contó con el apoyo de ocho votos a favor y uno en contra. Y en las declaraciones posteriores del gobernador Ueda, quedó claro que la tasa actual sigue lejos de un rango “neutral”, sugiriendo que podría haber más ajustes al alza en el horizonte.
De momento, el impacto en el yen ha sido moderado, con una suave apreciación inicial de un 0,4% frente al dólar. Aunque la medida fue bien recibida por los mercados, y no tuvo nada que ver con la reacción a la anterior subida de tipos, la pregunta que ronda la mente de los inversores hace referencia al ritmo de futuras subidas y el nivel terminal de las mismas. A esto hay que añadir la incertidumbre sobre el panorama político con elecciones nacionales en el verano.
El siguiente gráfico nos ayuda a poner en contexto la situación del mercado de Japón. Tras 35 años de espera, la bolsa, Nikkei225, ha conseguido volver a los niveles a los que cotizaba en 1989. El dólar/yen ha alcanzado los niveles más elevados registrados desde 1990, y el tipo de interés oficial, tras casi 30 años en torno al 0%, se encuentra ahora en el nivel más alto desde 1996. Como es lógico, algunas de las preguntas que suscita esta “foto” son las siguientes: ¿cómo afectaría un coste de financiación más alto a una economía que se ha acostumbrado a funcionar bajo la premisa de que los tipos de interés estén al cero porciento desde hace ya tres décadas? ¿Cómo afectará a la bolsa una política monetaria más restrictiva a partir de ahora? ¿Puede continuar el fortalecimiento del dólar contra el yen a pesar de que la FED está bajando las tasas de interés mientras que el BOJ las está subiendo?
Conclusión
El movimiento del BOJ marca un cambio de rumbo después de décadas de políticas ultras flexibles. Sin embargo, la prudencia continúa dominando las decisiones de Ueda, por lo que el camino hacia tasas de interés más altas será largo y lleno de incertidumbres. La clave estará en cómo el banco central equilibra el control de la inflación con el apoyo al crecimiento económico, mientras navega por un entorno político y comercial global cada vez más complejo. Una incertidumbre que se ve amplificada por las políticas comerciales de Estados Unidos bajo la administración de Trump, aunque de momento, los aranceles propuestos no parece que vayan a tener un impacto significativo en Japón, viendo los últimos análisis realizados.
Me ha parecido interesante
DeepSeek-R1, como comentaba al inicio de esta Newsletter, ha marcado el devenir de los mercados esta semana, pero me gustaría profundizar en lo que verdaderamente significa… Y es que nada más nacer, DeepSeek-R1 ha cambiado la forma de pensar en la IA. Ya no se trata solo de construir modelos enormes y caros, sino de hacerlos más inteligentes y eficientes. Esto podría cambiar por completo quiénes lideran la industria en el futuro.
DeepSeek, funciona igual de bien que los mejores modelos de IA del mundo, como GPT-4 de OpenAI o Claude 3.5 de Anthropic, pero cuesta muchísimo menos operarlo. Esto ha hecho que muchas personas se pregunten si este modelo muestra el camino hacia un futuro más eficiente en IA o si es solo una excepción que no cambiará mucho las cosas. Entre las cosas que le hacen especial, usa menos datos y nuevas estrategias para ser más eficiente:
1. Aprendizaje por refuerzo: Es como si el modelo aprendiera de sus errores en cada intento, mejorando poco a poco sin gastar tanta energía.
2. Aprendizaje progresivo (por currículo): Empieza con tareas fáciles y, poco a poco, va aprendiendo cosas más complicadas, como hacen los humanos en la escuela.
3. Uso selectivo de recursos: Solo usa las partes del modelo que necesita en cada momento, en lugar de hacerlo todo de golpe, lo que ahorra energía y costes.
Gracias a esto, DeepSeek-R1 es casi 95% más barato de operar. El recién llegado nos muestra un cambio del avance de la IA: Menos, pero mejores datos: los datos más útiles para que el modelo aprenda mejor, lo que significa que si modelos como DeepSeek-R1 se vuelven comunes, hacer IA será más barato y las empresas más pequeñas también podrán competir con los grandes jugadores. Algunos me habéis preguntado estos días, ¿Los gigantes se adaptarán?: Las grandes empresas de tecnología, como OpenAI o Google, podrían empezar a ofrecer servicios más personalizados o únicos para seguir siendo relevantes y Si DeepSeek usa ideas, datos o estructuras de los modelos grandes, entonces los gigantes tecnológicos seguirán teniendo el control.
Entre los principales beneficios del nuevo modelo chino está el código abierto, DeepSeek-R1 se lanzó con una licencia de código abierto (MIT), lo que significa que cualquiera puede usarlo y mejorarlo como quiera. Esto es muy diferente de modelos como GPT-4, que solo puedes usar a través de su API, o LLAMA de Meta, que tiene limitaciones para su uso comercial. En resumen, DeepSeek es más accesible para todo tipo de desarrolladores, desde empresas pequeñas hasta entusiastas. Lo que para las empresas y los inversores se resume en estos puntos:
1. Menos costes: Usar IA con DeepSeek es mucho más barato
2. Nuevas inversiones: Los inversores podrían interesarse más en startups que busquen ser eficientes en lugar de depender de grandes infraestructuras.
3. Más oportunidades: Las pequeñas empresas podrán usar tecnología avanzada sin pagar tanto.
4. Riesgo para los grandes: Si todos adoptan la eficiencia, las empresas gigantes podrían perder parte de su ventaja competitiva.
La competencia entre modelos “grandes y fuertes” y modelos “pequeños, pero inteligentes” apenas empieza. Pero una cosa es clara: las reglas del juego están cambiando.
Te recomiendo leer
Esta semana, el martes, se celebró el día internacional de memoria del Holocausto, este año coincide con el 80 aniversario de la liberación de Auschwitz-Birkenau, el mayor campo de concentración Nazi. No importa el tiempo que pase, siempre es necesario recordar que el hombre es el único animal que tropieza dos veces en la misma piedra, y por ello el libro que te traigo esta semana no podría ser más necesario, para no olvidarnos de la historia.
El hombre en busca de sentido de Viktor Frankl. En su libro, Frankl relata su vivencia en Auschwitz desde la perspectiva de la logoterapia, la búsqueda de sentido como la principal fuerza motivadora del ser humano. Frankl sostiene que incluso en las circunstancias más extremas, como el sufrimiento en un campo de concentración, el individuo puede encontrar un propósito que le ayude a seguir adelante. Te comparto los mensajes del libro:
1. El sentido de la vida es único para cada persona: Puede encontrarse en el amor, el trabajo, los valores o incluso en el sufrimiento, cuando este se asume con dignidad.
2. La libertad interior: Aunque las circunstancias externas sean opresivas, cada persona tiene la capacidad de elegir su actitud frente a ellas.
3. El sufrimiento como oportunidad: Si es inevitable, el sufrimiento puede ser una fuente de crecimiento personal cuando se enfrenta con valor y propósito.
En suma, un libro y testimonio conmovedor de resiliencia como una guía para encontrar propósito, incluso en los momentos más oscuros. Está editado por Herder.
