The trader nº 86
La interpretación inteligente del mercado
La interpretación inteligente del mercado
Bienvenido a mi visión personal sobre la actualidad de los mercados financieros nº86. Gracias por tu interés, si te has perdido alguna entrega o aún no estás suscrito puedes revisar aquí
El mundo está cambiando en muchos planos a la vez. En Newsletters anteriores he hablado del impacto que podrían tener blockchain y la IA en el mundo en el que vivimos. También he dedicado tiempo a hablar de las decisiones y posturas que se han tomado para lidiar con el cambio climático. Pero uno de los temas que me sigue pareciendo apasionante es el cambio de liderazgo en el mundo, cómo se gestan las relaciones internacionales entre países y como redefinen los bloques de poder geográficos a nivel global. Hoy mi primera reflexión versa sobre esto.
La llegada de Trump al poder va a ser un jarro de agua fría al inmovilismo, es decir, debemos prepararnos para un cambio drástico de muchas de las cosas que dábamos por sentado durante los últimos años. Las declaraciones recientes del presidente electo de los EE. UU. no han dejado a nadie impasible, con independencia de si hacían referencia a Groenlandia, al Canal de Panamá, a Canadá o al Golfo de México. Para resumir las recientes “amenazas” de Trump, no se me ocurre mejor frase que “ambiciones imperialistas”. Soy consciente de que tal vez se trate solo de una táctica de negociación, pero a la espera de ver cómo acaba, solo podemos valorar lo que está diciendo de momento. Cuando una potencia busca expandir su influencia en el mundo, lo que más le preocupa es lo que pueda hacer su principal contrincante, y hoy creo que solo hay uno a la altura, China. Por ese motivo creo que vamos a ver un choque de titanes en distintos planos a partir de este año. Y los recientes datos publicados de la balanza comercial de China puede ser un buen punto de partida para desarrollar esta idea.
El superávit comercial, como se ilustra en el siguiente gráfico, muestra una tendencia alcista constante a lo largo de los años. Pese a la guerra arancelaria que inició Trump en 2018, las exportaciones a Estados Unidos han alcanzado el nivel más alto en dos años, llevando el total anual a $525 mil millones. Es cierto que este incremento puede atribuirse en parte a los importadores estadounidenses que buscan maximizar las compras desde China antes de un posible cambio en las políticas comerciales bajo la administración entrante de Donald Trump.
Fuente: Bloomberg
Pero es que el superávit de China con los países de la ASEAN (Indonesia, Malasia, Filipinas, Singapur, Tailandia, Brunéi, Vietnam, Laos, Birmania, Camboya) también alcanzó un nivel récord. A eso hay que añadir que las exportaciones a Brasil registraron un crecimiento de dos dígitos, mientras que los envíos a Francia y Alemania aumentaron más del 6%, impulsados por la exportación de millones de vehículos eléctricos y otros productos.
El gráfico subraya cómo el superávit comercial se ha diversificado con el tiempo, con contribuciones significativas no solo de Estados Unidos, sino también de otras regiones como ASEAN, la Unión Europea y otros socios clave.
Uno de los motivos que puede haber llevado a ese incremento de las exportaciones es la evolución del tipo de cambio del dólar estadounidense contra el yuan chino, que ha vuelto a los mismos niveles a los que cotizaba en el año 2007, tras una devaluación superior al 16%. En un contexto de riesgo de recrudecimiento de la guerra arancelaria con Donald Trump, no sería descabellado pensar que el gobierno chino está tolerando o promoviendo una depreciación controlada de su moneda como estrategia para contrarrestar posibles barreras comerciales impuestas por Estados Unidos.
Pero este debilitamiento del yuan, aunque beneficioso para el sector exportador, también plantea dudas sobre la sostenibilidad de esta estrategia a largo plazo, especialmente si no se logra dinamizar la demanda interna en China. Algo que queda reflejado en el último dato conocido que muestra la disparidad entre las exportaciones, que crecieron en tasa interanual de más de un 10%, frente a las importaciones, que apenas aumentaron un 1%.
Conclusión:
En un entorno tan complejo, y a la espera de ver cómo cristalizan las relaciones comerciales de las dos mayores potencias del mundo, me parece interesante que Goldman Sachs haya publicado un informe donde dice que se mantiene optimista sobre la bolsa china, y predicen una revalorización del 20% para finales de 2025. Entre sus argumentos hablan de una relación riesgo-recompensa muy favorable y un sentimiento inversor demasiado negativo. Entre los sectores que más les gustan señalan tecnología, infraestructuras, e-commerce, comunicación y salud. Otro banco que también ha expresado recientemente una visión optimista sobre la bolsa china es HSBC. Como ya sabéis, mi opinión sobre la bolsa china está totalmente alineada con los argumentos de Goldman y de HSBC.
Cierre Semanal | Cierre Anual | Precio actual | Últimos 5 días | En el año | |
---|---|---|---|---|---|
S&P500 | 5895.33 | 5881.94 | 5949.11 | 0.91% | 1.14% |
Nasdaq100 | 21156.29 | 21017.27 | 21235.22 | 0.37% | 1.04% |
Eurostoxx50 | 5017.36 | 4884.62 | 5084.62 | 1.34% | 4.09% |
Ibex35 | 11832.40 | 11595.00 | 11895.30 | 0.53% | 2.59% |
Oro | 2695.60 | 2639.30 | 2728.40 | 1.22% | 3.38% |
Brent | 77.24 | 74.80 | 81.82 | 5.93% | 9.39% |
Natgas | 3.40 | 3.63 | 3.54 | 4.02% | -2.45% |
SSE | 3211.71 | 3354.29 | 3237.31 | 0.80% | -3.49% |
Bitcoin | 94701.18 | 93484.46 | 98974.74 | 4.51% | 5.87% |
*Cierre semanal: 9 de enero del 2025 a las 10:03
*Cierre anual: Último dato del 31 de diciembre del 2024
*Cierre anual de Eurostoxx: 30 de diciembre del 2024
*Precio Actual: 16 de enero del 2025 a las 10:03
¿Son las buenas noticias económicas, malas noticias para los mercados?
La psicología de los inversores a veces produce reacciones en el mercado que son difíciles de explicar, como cuando un dato económico malo lleva a fuertes subidas en la bolsa o viceversa. Cuando se da este tipo de reacciones es porque el inversor está más pendiente de las políticas de estímulo monetario (variaciones en los tipos de interés y programas de QE y QT) que de las consecuencias de que la economía vaya mejor o peor. Buscando una analogía para que se entienda mejor, es como si el enfermo estuviese más pendiente de la medicación que de la enfermedad, de modo que cuando el médico le dice que la evolución de sus síntomas ha empeorado, el paciente se pusiese contento porque va a recibir más medicación y viceversa.
Los últimos datos de empleo en EE. UU. han sido muy buenos, y sin embargo, la reacción de la bolsa fue negativa. El motivo: porque hay menos probabilidades de bajadas de los tipos de interés, o, en nuestra analogía, porque te van a dar menos medicamentos (menos drogas).
El primero de los gráficos (esquina superior izquierda) muestra que la tasa de desempleo se sitúa en el 4.1%, uno de los niveles más bajos de las últimas décadas y rozando lo que se considera tasa de pleno empleo. El segundo de los gráficos (esquina inferior izquierda) muestra el desplome en las solicitudes iniciales de seguro de desempleo, el mejor indicador en tiempo real que tenemos de la tasa de despidos. Si bien este dato repunto a principios del año pasado, ahora es el dato más bajo desde el mes de mayo. Y, por último, tenemos el gráfico de la derecha que muestra las expectativas sobre los tipos de interés cotizadas en el mercado en tres momentos distintos: en azul antes de la reunión de la FED de diciembre, en blanco tras la reunión de la FED de diciembre y en gris tras conocerse los datos del mercado laboral de EE. UU.
Fuente: Bloomberg
Conclusión:
En este momento el mercado afronta una realidad distinta a la que esperaba a finales de 2024. Y es que la economía estadounidense sigue fuerte, con un mercado laboral sólido y un riesgo de que la inflación no mejore sustancialmente durante 2025, lo que nos lleva a poner en tela de juicio futuras bajadas de tipos de interés por parte de la FED. Y de ahí, que las expectativas de un primer recorte potencial de 0.25% se hayan retrasado hasta el mes de septiembre de este año. En principio, que la economía de EE. UU. siga tan saludable deberían ser buenas noticias para la bolsa, pero la psicología del inversor es como es, y no siempre lo bueno es bueno ni lo malo es malo.
Implicaciones de la curva de tipos
Una de gráficas que suele vigilar la FED es la que muestra el diferencial entre los tipos a corto plazo (3 meses) y a largo plazo (10 años). Es lo que conocemos como la curva de tipos, que normalmente muestra valores positivos, es decir, financiarse a largo plazo es más costoso que hacerlo a corto plazo. Sin embargo, durante los últimos años hemos asistido a una inversión de la curva de las más duraderas de la historia. La estadística nos dice que cuando la curva pasa de estar invertida a lo contrario, es altamente probable que se produzca una recesión económica unos meses más tarde. En este momento no hay ninguna señal de debilidad en la economía estadounidense, pero la fiabilidad de este tipo de señales hace que debamos extremar las precauciones. El siguiente gráfico se compone de dos partes, en la superior vemos como el coste del dinero a corto plazo (línea azul claro) comenzó a bajar a medida que la FED recortaba las tasas de interés, pero, por otro lado, el coste del dinero a largo plazo (línea azul oscuro) marcó su mínimo antes de octubre, y desde entonces se ha embarcado en una subida que hoy en día nos ha llevado de nuevo hasta cotas de 4.80%, muy cerca de los máximos registrados en 2023 en el 5%. Es segundo gráfico nos muestra el diferencial entre estas dos líneas desde 1982, lo que permite identificar fácilmente las fases donde la curva ha estado invertida, y viendo las fechas comprobamos que es justo antes de las grandes recesiones vividas a lo largo de las últimas décadas.
Fuente: YCharts, TradingView
Conclusión:
En cuestión de pocas semanas hemos asistido a un cambio de foco por parte de los inversores, pasando de estar preocupado por el deterioro del mercado laboral y sus posibles implicaciones en un menor crecimiento económico en EE. UU., a preocuparse por el riesgo de un repunte inflacionista que haga que la FED abandone la idea de recortar tipos este año. Los últimos datos de IPC muestran una ligera subida desde 2.7% a 2.9% a nivel general y 3.3% a nivel subyacente. Para devolver la tranquilidad al mercado sería bueno que la inflación deje de subir y que la tasa de desempleo se estabilice en torno al 4%. En ese caso, es muy probable que se mantenga la tendencia alcista del año 2024. Por el contrario, un mayor repunte inflacionista reduciría las expectativas de recortes de tipos, mientras que un repunte de la tasa de desempleo haría que las alertas sobre la potencial recesión que indica la curva de tipos tuviesen más probabilidades de suceder. En cualquiera de estos dos escenarios habría que esperar correcciones significativas en la bolsa estadounidense.
El futuro de “los 7 magníficos” definirá el futuro del S&P 500
A lo largo de los últimos años hemos asistido a un protagonismo histórico de algunos valores que cotizan en la bolsa de EE. UU. Me refiero a los “7 magníficos”: Apple, Microsoft, Alphabet (Google), Amazon, Nvidia, Meta (Facebook) y Tesla, cuya capitalización bursátil a finales de 2024 superaba los 18.3 billones de dólares. Para hacernos una idea de la magnitud de estas cifras podemos compararla con el producto interior bruto (PIB) de algunos de los países que componen el G-7:
Dado el tamaño de estas mega multinacionales, es normal que su peso dentro de índices globales como el S&P 500 sea muy alto. El siguiente gráfico nos muestra el peso que acumulan este puñado de compañías en un índice compuesto de 500 valores.
Fuente: @CarlieBilello
Conclusión:
Dado el peso que han alcanzado estas compañías, tanto si estamos invertidos en ellas como si no, más nos vale que no perdamos de vista su comportamiento en 2025, porque parece difícil que el destino de la bolsa en EE. UU. pueda desvincularse del futuro de estas compañías. Y como ya sabemos, la bolsa estadounidense es el faro en el que se fijan el resto de las bolsas mundiales.
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El reto de reducir la deuda en EE. UU.
En 2024 la deuda de EE. UU. se incrementó en otros 2.2 billones de dólares, tras haberse incrementado en 2.6 billones en 2023, 1.8 billones en 2022, 1.9 billones en 2021 y 4.5 billones en 2020. En términos absolutos, la deuda del gobierno ya ha superado los 36 billones de dólares (ver gráfico superior).
Teniendo en cuenta el sólido crecimiento de la economía de EE. UU. el sentido común nos hubiera dicho que se aprovecharía la bonanza económica para reducir el déficit y la deuda… Nada más lejos de la realidad.
La parte inferior del siguiente gráfico nos ayuda a entender el problema, ya que muestra un déficit actual de 2,1 billones de dólares. Ese déficit se produce porque el gasto público representado por la línea roja (6,9 billones de dólares), supera con creces los ingresos fiscales representados por la línea azul (4,8 billones de dólares). Si durante la última década los ingresos fiscales han aumentado más del 60%, el gasto lo ha hecho en un 99%.
Fuente: TradingView, @CharlieBilello
Conclusión
Llevamos años asistiendo a una realidad: EE. UU. está financiando su crecimiento a base de endeudarse, y cada vez necesita más deuda para generar una unidad de crecimiento. Mientras el coste de financiación se mantenía en mínimos históricos el juego de endeudarse para crecer no parecía un problema mayor, pero ahora que el coste del dinero a largo plazo ha repuntado de nuevo hasta uno de los niveles más altos de las últimas dos décadas, si se estabiliza aquí o sigue subiendo, podría ser un problema muy serio. Solo para poner en contexto la importancia de lo que está ocurriendo, EE. UU. ya gasta más en pagar los intereses de su deuda que el dinero que destina a la defensa de su país. Y al ritmo que va, el coste de los intereses se convertirá en la partida más grande del presupuesto del país en poco tiempo.
Guía de Perspectivas Económicas 2025
Os comparto la Guía de Perspectivas Económicas 2025 de IG, donde comparto con otros expertos nuestra visión de los mercados para este año.
Una herramienta para entender las tendencias, adaptarte a los nuevos escenarios y aprovechar lo que está por venir.
El trading se basa en la interpretación de patrones gráficos que nos permiten prever el comportamiento futuro de los precios. Entre estos patrones, el triple techo se destaca como una figura chartista clave que los traders utilizan para tomar decisiones informadas sobre sus operaciones. En este artículo, profundizaremos en qué significa un triple techo, cómo identificarlo y cómo aprovecharlo en tus estrategias de trading.
En su última semana en el cargo, la Administración Biden ha dado un nuevo paso en la guerra comercial que sobre la IA planea a nivel global. El gobierno saliente ha emitido la “Norma Final Provisional sobre la Difusión de la IA” que pretende limitar la exportación de chips avanzados de inteligencia artificial (IA) bajo el argumento de que es necesario proteger la seguridad nacional y evitar que tecnología crítica caiga en manos de rivales estratégicos. El documento establece tres categorías de países:
Grupo 1: Compuesto por aliados cercanos como Japón, Corea del Sur, Reino Unido y los países de la Unión Europea. Estos países tendrán acceso sin restricciones a los chips de IA. Grupo 2: Incluye a rivales como China y Rusia, quienes ya enfrentan prohibiciones estrictas. El marco endurece estas medidas, limitando también el acceso a modelos cerrados de IA y Grupo 3: Engloba a países neutrales como México, Israel y Portugal. Ahora tienen un límite anual de 50,000 chips, para prevenir que actúen como intermediarios para rivales de EE. UU.
China ha calificado la normativa como una “violación de las normas económicas internacionales”, mientras que NVIDIA, líder del mercado con el 90% de fabricación los chips que se usan en la Inteligencia Artificial han advertido que estas restricciones podrían “desacelerar la innovación y el crecimiento económico global”. La medida podría frenar el desarrollo de la IA en algunos países, fortalecer el liderazgo tecnológico de Estados Unidos y reconfigurar las relaciones comerciales. Con la administración Trump a punto de asumir el poder, el futuro de esta normativa aún es incierto, ahora se encuentra en un periodo donde las partes interesadas pueden enviar observaciones o sugerencias. Una vez finalizado este plazo de cuatro meses, la normativa podría ajustarse antes de convertirse, en definitiva, o incluso ser modificada o revocada por la próxima administración. De seguir adelante, su impacto podría ser significativo en el comercio tecnológico y la innovación global.
¿Sabías que tus decisiones diarias, por pequeñas que parezcan, pueden transformar tu vida? Eso es lo que enseña Darren Hardy en su libro El Efecto Compuesto. Hardy, un exitoso empresario y editor de SUCCESS Magazine, detalla estrategias prácticas para aprovechar este principio en áreas clave como la salud, las finanzas y las relaciones personales. El concepto principal del libro es que el éxito no es el resultado de grandes cambios repentinos, sino de hábitos consistentes y sostenidos en el tiempo. Hardy destaca la importancia de la disciplina, la planificación y la responsabilidad personal para lograr objetivos duraderos. Está editado por Taller de Éxito.
¡Deja que el efecto compuesto te ayude en tus metas! Buena semana.
Esta newsletter es un paso más de un camino que comencé hace años con la intención de poner algo de luz a muchas informaciones sesgadas o poco éticas sobre lo que sucedía en el mundo de la inversión. Hoy sigo con la misma idea, creo que si lo que define al mercado es el conjunto de lo que hacemos todos los inversores juntos, necesitamos hacer esto con responsabilidad, conocimiento y la información más rigurosa. Espero que en The Trader, te sientas identificado.
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