The trader nº 85
La interpretación inteligente del mercado
La interpretación inteligente del mercado
Bienvenido a mi visión personal sobre la actualidad de los mercados financieros nº85. Gracias por tu interés, si te has perdido alguna entrega o aún no estás suscrito puedes revisar aquí
Del mismo modo que en 2022 imperaba una sensación angustiosa sobre la evolución de la economía estadounidense, este año arranca con el sentimiento opuesto. En 2022, más del 80% de los analistas apostaban por una recesión en EE. UU. mientras que ahora es casi imposible dar con alguno que tenga una visión negativa para los próximos trimestres. Y ese convencimiento de un futuro brillante se ha extendido entre los inversores que se han lanzado a comprar la bolsa de forma desenfrenada. El primero de los gráficos muestra el ratio entre las apuestas apalancadas al alza y a la baja. Como se puede ver, hemos superado incluso los momentos de euforia vividos durante el año 2021.
Por otro lado, el segundo gráfico muestra el “market breadth”, o lo que denominamos la “amplitud de mercado”. Este dato nos indica cuantos valores están haciendo posible que el índice S&P 500 siga avanzando hacia cotas más altas. Se trata de un gráfico mensual, y lo que nos está revelando es que cada vez hay menos compañías que empujan al alza a la bolsa. La teoría dice que cuanto menor es la amplitud, más riesgo hay en el mercado, de modo que estar en mínimos históricos es algo preocupante.
Llevamos desde el año 2009 inmersos en una subida espectacular de la renta variable en EE. UU. Sería injusto hablar de un fenómeno global, ya que las bolsas emergentes no lo han hecho especialmente bien, y la bolsa europea (Eurostoxx50) no ha sido capaz de marcar nuevos máximos históricos desde el año 2000. Y esa diferencia tan grande de comportamiento ha provocado que muchos fondos, analistas e inversores particulares hayan concentrado desde hace años su posicionamiento en bolsa sobre índices estadounidenses.
Fuente: @soberlook, BofA US Equity, FactSet
En diciembre tuvo lugar algo, que, en mi opinión, marca un punto de inflexión. La FED reconoció que probablemente no veremos avances significativos en la lucha contra la inflación durante 2025, lo que llevó a Powell a recortar a la mitad las expectativas sobre futuros recortes de tipos de interés. Un coste del dinero más alto en un entorno de enorme endeudamiento son malas noticias.
Por otro lado, la llegada de Trump a la Casa Blanca parece que va a marcar importantes cambios en términos de geopolítica, guerra arancelaria, inmigración, regulación, rebaja de impuestos y lucha contra el gasto fiscal. A falta de conocer cuanto cambiará el entorno actual, lo que si podemos suponer es que habrá mayor incertidumbre y volatilidad, porque el proceso será complejo y habrá que convencer a la oposición, así como a la comunidad internacional.
Conclusión:
Lo que más me incomoda del momento actual es el consenso reinante en el mercado. Veo tanto optimismo, tanta concentración de posiciones en pocas compañías, tan pocas dudas sobre el futuro de la economía estadounidense, y tanta convicción de que la llegada de Trump solo puede traer alegrías a los inversores, que me incomoda. He querido aprovechar esta Newsletter para resaltar algunas cosas que están ocurriendo, que confirman lo que comento en este primer punto, y que os ayudarán a entender mejor por qué estoy en modo “superalerta” a comienzos de este año.
Cierre Semanal | Cierre Anual | Precio actual | Últimos 5 días | En el año | |
---|---|---|---|---|---|
S&P500 | 5925.79 | 5881.94 | 5917.91 | -0.13% | 0.61% |
Nasdaq100 | 21190.12 | 21017.27 | 21178.29 | -0.06% | 0.77% |
Eurostoxx50 | 4895.99 | 4884.62 | 4985.69 | 1.83% | 2.07% |
Ibex35 | 11588.00 | 11595.00 | 11820.60 | 1.36% | 1.95% |
Oro | 2645.80 | 2639.30 | 2675.30 | 1.11% | 1.36% |
Brent | 74.87 | 74.80 | 76.06 | 1.59% | 1.68% |
Natgas | 3.20 | 3.63 | 3.23 | 1.22% | -10.88% |
SSE | 3267.08 | 3354.29 | 3215.36 | -1.58% | -4.14% |
Bitcoin | 98136.51 | 93484.46 | 93029.82 | -5.20% | -0.49% |
*Cierre semanal: 2 de enero del 2025 a las 10:03
*Cierre anual: Último dato del 31 de diciembre del 2024
*Cierre anual de Eurostoxx: 30 de diciembre del 2024
*Precio Actual: 9 de enero del 2025 a las 10:03
Vientos en contra para las constructoras de EE. UU.
La llegada de D. Trump con su política “América primero” no está afectando positivamente a todos los componentes de la bolsa. Uno de los sectores que más está sintiendo el impacto negativo son los constructores de viviendas en EE. UU. Las acciones del índice S&P 500 Homebuilding han caído un 17,3 % desde noviembre, moviéndose en sentido opuesto al índice general. Algunos nombres destacados en el sector, como DR Horton (NYSE:DHI), Lennar (NYSE:LEN) y PulteGroup (NYSE:PHM), han visto cómo sus valoraciones se desplomaban, perdiendo un 17 %, 21 % y 15 %, respectivamente. En total, el sector ha acumulado una pérdida de 76 mil millones de dólares en capitalización de mercado.
Hay varios factores que están jugando en contra de este tipo de compañías:
Fuente: TradingView
De momento se ha consolidado una estructura de distribución como se puede ver en el gráfico. Se trata de la primera señal bajista desde que comenzó la recuperación a mediados de 2022. Si la caída no se frena antes del nivel 630, el daño a la estructura diaria será notable.
Conclusión:
Con la Reserva Federal manteniendo una postura cauta sobre las bajadas de tipos y los vientos en contra derivados de las políticas económicas y migratorias, el panorama sigue complicado para los constructores. Este sector siempre ha servido como “canario en la mina” para el comportamiento global de la economía y la bolsa. De momento, el movimiento se puede catalogar de meramente correctivo, pero si se siguen produciendo pérdidas de niveles clave como el canal ascendente y la zona de soporte entre 630 y 660, habrá que estar atento porque la señal podría indicar una debilidad más estructural.
Las primas de riesgo siguen cerca de mínimos históricos
Pese al mensaje “hawkish” de la FED, que hizo que diciembre acabase con retornos negativos en la bolsa (algo poco habitual dada la estacionalidad), las primas de riesgo siguen mostrando ausencia total de preocupación entre los inversores.
Fuente: Topdown Charts
La línea negra del gráfico muestra el US High Yield OAS, que representa la prima que pagan los inversores por comprar los bonos de peor calidad (High Yield o bonos basura) respecto a lo que pagan por comprar los bonos más seguros como los que emite el Tesoro de EE. UU. Los bonos basura ofrecen una mayor rentabilidad porque entrañan mayor riesgo. Cuando los inversores no perciben riesgo en el mercado, el diferencial se estrecha y viceversa. En este momento la prima está en mínimos de las últimas décadas.
La línea roja (VIX) mide la volatilidad implícita del mercado de acciones (basado en el S&P 500). Es conocido como el «índice del miedo». Un VIX alto suele indicar incertidumbre o nerviosismo en los mercados. Pero, cuando cotiza tan bajo como ahora, lo que indica es complacencia entre los inversores.
Conclusión:
El gráfico es útil para entender la relación entre la renta variable y el mercado de crédito. Cuando la bolsa corrige con fuerza por un evento negativo inesperado o por un deterioro económico severo, las primas de riesgo suben con mucha fuerza. Ambos indicadores actúan como señales tempranas de posibles problemas, y tal y como cotizan actualmente, lo que nos indican es que los inversores descuentan un escenario futuro muy positivo.
La asequibilidad de la vivienda en Estados Unidos: una crisis creciente
El acceso a la vivienda en Estados Unidos ha alcanzado niveles críticos de asequibilidad. Según el siguiente gráfico, el pago anual promedio de una vivienda como porcentaje del ingreso medio ha escalado al 39,4% en 2024, el nivel más alto desde la década de 1980, lo que supone un aumento de 14 puntos porcentuales desde 2020, y superar el pico registrado durante la burbuja inmobiliaria de 2006, cuando se alcanzó el 38,1%.
Fuente: @Kobeissiletter
El contexto de 1981, cuando este indicador llegó a un máximo histórico del 47,5%, era drásticamente diferente porque por aquel entonces las tasas hipotecarias se habían disparado hasta el 18%.
Arrancamos 2025, con tasas hipotecarias lejos de esos niveles de 1981, pero el impacto es igualmente devastador debido al crecimiento sostenido de los precios de la vivienda durante los últimos años, lo que combinado con ingresos que no han crecido al mismo ritmo, generan una situación preocupante. Este desajuste entre los ingresos y los costos de la vivienda ha hecho que adquirir una casa sea cada vez más costoso para el estadounidense promedio. Cuando se produce este tipo de situaciones se suelen exacerbar las desigualdades económicas entre las distintas clases sociales, y aquellas con menos medios se ven empujadas hacia el alquiler porque no tienen opción de adquirir una vivienda propia. Eso explica, al menos en parte, porque el índice Zillow de alquiler en EE. UU. ha subido un 30% en los últimos cinco años.
Conclusión:
Lo más preocupante de la situación es que pese a que la Reserva Federal ha llevado a cabo un recorte de tasas de interés desde el 5.5% hasta el 4.5%, esa rebaja apenas ha tenido efecto en el coste de financiación de las hipotecas. El índice hipotecario a 30 años alcanzó su pico máximo en mayo de 2024, con un 7.22%, y desde ahí corrigió hasta el 6.08% en septiembre de ese mismo año. Pero desde entonces, en lugar de seguir corrigiendo, ha vuelto a subir y se sitúa ahora en el 6.91%, es decir, a tan solo 31 puntos básicos de su nivel más alto. Lo que está ocurriendo, es que los inversores en el mercado de renta fija están expresando sus dudas respecto a la batalla contra la inflación. Temen que Powell haya sido demasiado laxo a la hora de recortar los tipos de interés, y que eso, junto a una política arancelaria agresiva por parte de Trump, pueda acabar por provocar una segunda ola de presiones inflacionistas.
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Aun sin señales bajistas a nivel de price action
A pesar de las señales incómodas que hemos estado viendo a lo largo de esta Newsletter, lo cierto es que en términos de “Price action” o estructura gráfica del Russell 3000, todavía no se detectan riesgos significativos.
He escogido el Russell 3000 porque es uno de los índices más globales de renta variable en EE. UU. al estar compuesto por el 98% de las empresas que cotizan en el NYSE y en el NASDAQ. Está compuesto por el Russell 1000 formado por las 1.000 empresas de mayor capitalización del mercado norteamericano, y por el Russell 2000, formado por las 2.000 empresas restante de menor capitalización.
Fuente: TradingView
Tal y como se puede apreciar en el gráfico, antes de la caída del 50% de la bolsa en 2001-2002, la estructura del precio completó un “doble techo”. De igual forma, antes de la caída del 57% en 2008 hubo un patrón idéntico al anterior. En las correcciones del COVID de 2020 de un 36% y en la de 2022 de un 28%, el patrón identificable antes de la caída fue una “envolvente bajista”.
Conclusión:
En este momento no se detecta ningún patrón similar a los que marcaron el inicio de un proceso correctivo intenso anteriormente. Pero si miramos los indicadores técnicos del gráfico mensual, tanto si es el RSI como si es el Estocástico, se advierten señales de debilidad, sobre compra extrema, divergencias bajistas y cortes descendentes peligrosos. Siempre digo que las señales de los indicadores son tan solo una “alerta”, pero que mientras no se confirmen con un deterioro en la estructura gráfica, no pasan de ser meras “alertas”. En este momento creo que es prematuro hablar de escenarios bajistas, pero con el cúmulo de señales preocupantes que se están acumulando, me sorprendería mucho si a lo largo de 2025 no nos llevamos un gran susto. Para aquellos de vosotros que estáis suscritos a Seminarios, sabéis que detectaremos el momento exacto para tener tiempo de reaccionar y proteger nuestras inversiones.
¿Qué es el indicador MACD y cómo funciona?
Si llevas tiempo explorando el mundo del trading, seguramente te habrás topado con el indicador MACD. Este indicador es una herramienta técnica que considero indispensable, especialmente si estás interesado en estrategias como el swing trading o el análisis de patrones técnicos. En este artículo, te explicaré en qué consiste el MACD, cómo se calcula y cómo puedes incorporarlo a tu operativa.
El mundo del trabajo está a punto de dar un giro sin precedentes gracias a la IA, Según Sam Altman, CEO de OpenAI, dentro de poco hasta podríamos echar de menos a nuestros compañeros de trabajo… Humanos. Y todo ya que tan pronto como este año podríamos estar compartiendo nuestras reuniones de Zoom con compañeros de trabajo impulsados por inteligencia artificial. Altman acaba de afirmar que OpenAI tiene ya el conocimiento necesario para construir AGI (Inteligencia General Artificial), la tan codiciada tecnología capaz de pensar y razonar como los humanos. Así que ya podemos imaginarnos a colegas que nunca necesitan un café ni tienen mala cara los lunes.
OpenAI no es la única empresa con grandes ambiciones en el mundo de la IA. Jensen Huang, CEO de Nvidia, comparte el entusiasmo y predice que los agentes de IA serán la próxima gran revolución empresarial. Por si esto no fuera lo suficientemente impresionante, Altman también tiene la mirada puesta más allá del AGI: en la superinteligencia. Este tipo de inteligencia artificial podría acelerar el ritmo de descubrimientos científicos, transformando sectores como la medicina, la energía y más. Según Altman, todo lo que hemos visto hasta ahora (incluido el lanzamiento de ChatGPT) ha sido solo el aperitivo y la superinteligencia dará paso a un nuevo tiempo de aumento ´masivo de abundancia y la prosperidad´. La llegada de compañeros de trabajo de IA podría revolucionar la dinámica laboral, optimizando procesos y permitiendo a los humanos concentrarse en tareas más estratégicas y creativas. Sin embargo, también plantea preguntas importantes sobre el impacto en los empleos, la ética y la seguridad. La clave parece que estará en adaptarse y prepararse para este cambio, ya sea aprendiendo a colaborar con colegas artificiales o asegurando que las tecnologías emergentes sean desarrolladas de manera ética y responsable, la idea es clara, adaptarse o quedarse atrás.
Este año quiero empezar recordando la importancia que tiene cuidarse mentalmente en el trading. Si en 2024 decidí dedicar una parte importante a la psicología del trading y el mindfulness en mi Máster en inversión y trading en mercados, en 2025 quiero comenzar compartiendo un libro pensado para calmar la mente gracias al silencio.
La fortaleza mental requiere hábitos saludables y uno de ellos es escucharse en medio de un mundo con demasiado ruido, información, opinión y en ocasiones gritos. Nominado al Premio Nobel de la Paz, el maestro budista Thich Nhat Hanh es uno de los líderes espirituales más reconocidos del mundo y su libro, un tratado de paz interna para aumentar la autoconsciencia, la salud y el bienestar… Algo fundamental para cualquier trader.
Está editado por la editorial Urano.
Esta newsletter es un paso más de un camino que comencé hace años con la intención de poner algo de luz a muchas informaciones sesgadas o poco éticas sobre lo que sucedía en el mundo de la inversión. Hoy sigo con la misma idea, creo que si lo que define al mercado es el conjunto de lo que hacemos todos los inversores juntos, necesitamos hacer esto con responsabilidad, conocimiento y la información más rigurosa. Espero que en The Trader, te sientas identificado.
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