The trader nº 64
La interpretación inteligente del mercado
La interpretación inteligente del mercado
Bienvenido a mi visión personal sobre la actualidad de los mercados financieros nº64. Gracias por tu interés, si te has perdido alguna entrega o aún no estás suscrito puedes revisar aquí
Intentar imponer nuestras convicciones a través de la fuerza es el ataque más directo que se puede perpetrar contra el concepto de democracia. El reciente atentado contra D. Trump, muy probablemente inclinará aún más la balanza en su favor, en una carrera electoral que ya se le había puesto de cara tras el debate contra el actual presidente J. Biden.
En mi opinión, hay dos factores presentes en la mente de los votantes que van más allá de las ideologías: por un lado, las dudas sobre las capacidades mentales de Biden, de 81 años, no tanto para liderar el país hoy, sino para hacerlo a lo largo de otros cuatro años más sabiendo cómo de acusado ha sido el deterioro que ha sufrido a lo largo de su anterior mandato. En la última encuesta publicada por el Washington Post, más de dos tercios de los estadounidenses y el 54% de los votantes demócratas creen que el presidente estadounidense, Joe Biden, se debe retirar de la contienda electoral y no optar por la reelección en noviembre. En otra encuesta recogida por EFE, solo un 42% de los votantes demócratas creen que Biden debe seguir en la carrera electoral, mientras que más del 70 % de los votantes independientes, necesarios para ganar la Casa Blanca, creen que Biden debe abandonar y dar paso a la vicepresidenta, Kamala Harris, para que encabece la lista electoral.
Por otro lado, una parte importante del apoyo que recibe Trump nace de los votantes que sienten indignación por lo que consideran que es una persecución injustificada por parte del sistema contra su candidato republicano. Y ahora, tras el atentado, ese tipo de argumentos cobrarán aún más fuerza.
Recuerda que no se trata de lo que pienses tu o yo, sino de lo que pase por la cabeza de los ciudadanos estadounidenses.
Lo cierto es que en la historia de los EE. UU. ha habido numerosos atentados contra presidentes y candidatos a la presidencia, aunque desde hacía casi cincuenta años no se registraba un intento como el recientemente perpetrado contra Trump:
Todavía no se ha publicado ninguna encuesta sobre la intención de voto tras el intento de asesinato de Trump, pero después del primer debate electoral entre Biden y Trump, el candidato republicano ya había conseguido poner la balanza a su favor tal y como indica Pew Research Center.
Fuente: Pew Research Center
Conclusión:
En mi opinión, las circunstancias actuales favorecen al candidato republicano, aunque aún faltan unos meses antes de las elecciones de noviembre y todavía pueden suceder muchas cosas. Tal vez la incógnita mayor se centrará en si el partido demócrata se atreverá a dar un cambio brusco de dirección en el último momento y presentar a otro candidato a la presidencia en lugar de Biden, y en ese supuesto, por quién se decantarán. En cualquiera de los casos, parece que cada vez es más común la falta de regeneración política entre aquellos países que tienen relevancia a nivel global: Biden 81 años y Trump 78 años (EE. UU.), Xi Jinping 71 años (China), Modi 73 años (India), Putin 71 años (Rusia), Mélenchon 72 años (Francia), Jamenei 85 años (Irán), Lula da Silva 78 años (Brasil), Obrador 71 años (México), Highgins 83 años (Irlanda). Da que pensar.
Últimos 5 días | En el año | |
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S&P500 | -0.91% | 17.17% |
Nasdaq100 | -4.11% | 17.67% |
Eurostoxx50 | -2.26% | 7.85% |
Ibex35 | -0.32% | 10.35% |
Oro | 2.57% | 19.57% |
Brent | -0.16% | 7.53% |
Natgas | -7.41% | -12.05% |
Bitcoin | 11.04% | 51.42% |
Entramos en los meses donde la volatilidad tiende a subir
El siguiente gráfico muestra el patrón de la evolución del VIX durante el año analizando lo ocurrido a lo largo de las últimas cuatro décadas. Recuerda que el VIX es el índice que mide la volatilidad del S&P 500. La línea gris oscura muestra el patrón histórico de la volatilidad por meses, y la línea gris claro hace lo mismo, pero excluyendo los años 2008 de la crisis financiera y el año 2020 del COVID. Como se puede ver, no hay grandes diferencias entre las dos líneas grises en términos de dirección. En base a este patrón, a partir del mes de agosto deberíamos empezar a registrar cotas de volatilidad mucho más altas que las que hemos tenido desde principios de este año.
La carrera electoral en EE. UU., las decisiones de los bancos centrales de retrasar o de anticipar bajadas en las tasas de interés y la situación geopolítica, son solo algunos de los catalizadores que podrían suscitar ese repunte en las primas de riesgo, aunque la verdad es que es difícil encontrarse con repuntes de volatilidad sostenidos en el tiempo salvo que vengan acompañados de correcciones significativas en los precios de la bolsa.
Fuente: Topdown Charts, Callum Thomas
Conclusión:
Teniendo en cuenta que hay una relación inversa entre el comportamiento del VIX y el S&P 500, durante los próximos meses habrá que extremar las precauciones, ya que entramos en la época del año donde históricamente tienden a concentrarse los meses de peor comportamiento de la bolsa. Y aunque la estadística es tan solo eso, estadística, no debemos obviar que septiembre ostenta el récord por ser el periodo donde la bolsa tiende a sufrir las mayores caídas.
¿Posicionamiento extremadamente alcista?
Si el en post anterior hablaba del riesgo de registrar mayores cotas de volatilidad durante los próximos meses, en este quiero mostrar simplemente el posicionamiento alcista entre los gestores profesionales.
El siguiente gráfico muestra en la parte superior el comportamiento del S&P 500 y en la parte inferior el posicionamiento de los gestores profesionales y los fondos apalancados. Como se puede apreciar con las flechas rojas, salvo en 2013, en todas las demás ocasiones, un posicionamiento tan extremo ha sido el preámbulo a correcciones significativas de más de un 10%.
Fuente: Bloomberg, CFTC, JPM, TradingView
Conclusión:
En este momento no detecto ninguna formación o patrón que indique un riesgo a la baja a corto plazo. Sin embargo, la situación de los indicadores técnicos a nivel mensual y semanal está muy sobrecomprada. Es probable que la fiesta continúe, pero sería ridículo no tener en cuenta el patrón de la volatilidad, la sobrecompra en indicadores de largo plazo y el posicionamiento extremo de los inversores, por lo que extremaría la cautela y me aseguraría de tener bien colocados los stops dinámicos a las posiciones largas, especialmente a las de day trading y swing trading.
“Stock picking” vs Índice global
Muchos analistas y fondos de inversión intentan atraer a los inversores ofreciendo como ventaja competitiva su capacidad de seleccionar las acciones (“stock picking”) que mejor lo van a hacer. A partir de ahí, sobreponderan esas compañías en su cartera, y de ese modo intentan batir al comportamiento del índice general. Sin embargo, requiere una gran pericia no solo identificar futuros ganadores, sino también saber cuándo es momento de abandonar el barco y buscar otros candidatos que retomarán el liderazgo.
El siguiente gráfico muestra el comportamiento desde 1973 del ratio entre el S&P 500 Equal-Weight, es decir, un índice donde todas las acciones que componen el índice S&P 500 pesan lo mismo en términos de capitalización bursátil, frente al tradicional S&P 500 ponderado por capitalización, y donde, como sabemos, hoy un puñado de 7 compañías representan el 25% de todo el índice. (El primero de los gráficos no estaba actualizado hasta el día de hoy, de modo que he incorporado el segundo gráfico tan solo a efectos de entender donde estaríamos si lo actualizásemos al mes de julio de 2024).
Como puede observarse, y a diferencia de lo que la mayoría de las analistas e inversores piensan, el S&P 500 Equiponderado lo ha hecho mejor que el S&P 500 tradicional, lo que nos lleva a cuestionarnos hasta qué punto la persecución, a veces obsesiva, de unas pocas acciones, tiene realmente sentido en el largo plazo.
Por otro lado, podemos analizar las desviaciones a la línea de regresión del ratio, y entonces descubriríamos que el “gap” actual es incluso superior al registrado durante la burbuja “punto com”. Por otro lado, vemos que estamos entrando en una zona pivote crucial, formada por los techos de la década de los 90´s y el suelo registrado durante la crisis de 2008.
Fuente: TopDown Charts, TradingView
Conclusión:
Nos encontramos en un momento histórico, intentado entender cómo cambiará el mundo bajo la nueva revolución tecnológica de la IA. Y eso ha llevado a los inversores a concentrar sus apuestas ganadoras en unas pocas compañías que hoy lideran esta nueva realidad. El tiempo nos dirá si dichas apuestas fueron acertadas, exageradas o si simplemente fueron las que se podían hacer en aquel entonces, porque las compañías que realmente extraerán todo el potencial de esta nueva revolución aún están por llegar.
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Divisas de América Latina contra el dólar
Si comparamos las divisas de las principales economías en América Latina en relación con el dólar, desde que se desató la pandemia en 2020 vemos que salvo el peso mexicano que ha conseguido apreciarse en torno a un 5%, el resto de las monedas han perdido terreno, y en especial el real brasileño, algo relevante dado el peso de la economía de Brasil en la región.
Por otro lado, si observamos el comportamiento de las tasas de interés, lo primero que se observa es que, a diferencia de lo que hicieron la Reserva Federal y el Banco Central Europeo, los bancos centrales de América Latina reaccionaron muy rápido a las presiones inflacionistas en 2021, elevando las tasas de forma agresiva hasta 2023 donde se estabilizaron, y a partir de ahí han comenzado a bajarse de nuevo.
No es una sorpresa que el país más reticente a reducir las tasas, como es en este caso México, sea precisamente el que mantiene una moneda más fuerte contra el dólar.
Fuente: TradingView
Conclusión
Aunque todos los pares son interesantes para los traders, es probable que desde una perspectiva de largo plazo el mayor interés para el inversor se centre en este momento en el USDBRL, ya que tras cinco años desarrollando un patrón de consolidación, se podría estar retomando la tendencia alcista estructural a favor del dólar que arranca del año 2011.
El mercado Forex, siendo el más grande y líquido del mundo, ofrece una ventana de operaciones que se extiende las 24 horas del día durante cinco días a la semana. No obstante, no todos los momentos del día son igual de efectivos para operar. La clave para maximizar los beneficios en Forex radica en comprender y aprovechar los horarios más activos del mercado. En este artículo te detallo los mejores momentos para operar en Forex, analizando las sesiones de mercado, horarios específicos en España, los mejores días de la semana y los indicadores cruciales para tomar decisiones informadas.
La última encuesta global de McKinsey sobre las condiciones económicas muestra que los ejecutivos son más optimistas respecto a la economía mundial en comparación con 2023, aunque creen que la probabilidad de una recesión está aumentando. La mejora de las condiciones se percibe más en China, Europa e India, mientras que en Asia-Pacífico hay más pesimismo. A pesar de este optimismo, más de la mitad de los encuestados prevén una recesión a corto plazo, principalmente debido a la incertidumbre que afecta el sentimiento del consumidor. Además, las preocupaciones por el desempleo están en aumento, especialmente en China y Asia-Pacífico. La inflación y los cambios en la política comercial se consideran riesgos crecientes para el crecimiento global. Cuando se les pregunta sobre los riesgos para el crecimiento global, los encuestados continúan citando con mayor frecuencia la inestabilidad geopolítica (el riesgo más mencionado desde marzo de 2022) y las transiciones en el liderazgo político. Los cambios en la política comercial y las relaciones son especialmente relevantes en China, donde el 35 por ciento de los encuestados dice que los acontecimientos relacionados con el comercio son una amenaza para el crecimiento. En cuanto a las expectativas empresariales, los ejecutivos siguen siendo cautelosamente optimistas. Aunque menos que en encuestas anteriores, una mayoría todavía anticipa un aumento en las ganancias y la demanda en los próximos seis meses. Estados Unidos, China e India son vistos como los mercados más prometedores para el crecimiento empresarial en el próximo año.
Para muchos la llegada de julio, agosto y los días de descanso son un momento para recordar que más allá del trabajo podemos vivir más y mejor. Esta semana te comparto el bestseller del Dr. Peter Attia, uno de los expertos más destacados en longevidad del mundo y un innovador manifiesto sobre cómo optimizar nuestra vida.
En «Sin límites (Outlive)» este experto comparte su vasto conocimiento y experiencia, proponiendo un enfoque integral para mejorar nuestra salud física, cognitiva y emocional. El ejercicio es descrito como el «fármaco» más potente para combatir el envejecimiento y en cuanto a la nutrición, sugiere olvidar las dietas de moda y, en su lugar, enfocarse en la bioquímica nutricional y utilizar la tecnología y los datos médicos para personalizar los patrones alimentarios. Cuidar nuestra salud emocional es primordial para vivir más y de forma más plena. No basta con estar físicamente sano; nuestra mente y emociones también necesitan atención y cuidado. Este libro, basado en la mejor ciencia médica actual, te ofrece herramientas prácticas y basadas en evidencia y sus recomendaciones son fáciles de implementar en tu vida diaria. Está editado por Gaia
Esta newsletter es un paso más de un camino que comencé hace años con la intención de poner algo de luz a muchas informaciones sesgadas o poco éticas sobre lo que sucedía en el mundo de la inversión. Hoy sigo con la misma idea, creo que si lo que define al mercado es el conjunto de lo que hacemos todos los inversores juntos, necesitamos hacer esto con responsabilidad, conocimiento y la información más rigurosa. Espero que en The Trader, te sientas identificado.
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