The trader nº 6
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Bienvenido a mi visión personal sobre la actualidad de los mercados financieros nº. 6 Gracias por tu interés, si te has perdido alguna entrega o aún no estás suscrito puedes revisar aquí
Mis claves
Una vez superado el miedo a un potencial “default” de EE. UU. tras una negociación del techo de deuda que se ha apurado hasta el último minuto, el mercado parece no tener más preocupaciones por delante que las ya conocidas.
De este modo volvemos a la raíz del problema principal, la lucha contra la inflación y la implementación de políticas monetarias restrictivas. Los inversores siguen confiando en que se evitará la tan temida recesión económica, y muestra de ello son las expectativas de beneficios empresariales para lo que queda de 2023 y 2024, donde se esperan resultados cada vez más altos.
Entre tanto, la inflación remite claramente a nivel general, pero de forma tímida a nivel subyacente, lo que provoca que los bancos centrales continúen implementando políticas monetarias restrictivas a lo largo de todo el año (seguir subiendo las tasas de interés o mantenerlas en cotas altas mientras continúan con sus políticas de QE o “quantitative easing”). Una muestra de ello es la reanudación en las subidas de tasas del Banco de Canadá tras varios meses con los tipos congelados en el 4.5%.
De momento la economía estadounidense se mantiene sólida, aunque no se puede decir lo mismo de la zona euro, donde se concatenan el último trimestre de 2022 con 0% de crecimiento, y el primer trimestre de 2023 con resultado negativo de -0.1%. Pese a estar jugando con la recesión todas las señales apuntan a que el BCE volverá a subir los tipos de interés en 0.25% en la reunión de la semana que viene.
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El aumento del techo de deuda en EE. UU. provocará una fuerte emisión de deuda pública
En lo que llevamos de año los bancos estadounidenses han perdido casi 850.000 millones de dólares en depósitos, según datos de la FED. Buena parte de esa liquidez se ha refugiado en los fondos monetarios que han aumentado en 685.000 millones hasta alcanzar un récord de 5.42 billones de dólares.
Las nuevas emisiones de deuda por parte del Tesoro estadounidense para reponer sus maltrechas reservas incrementarán la oferta de renta fija a distintos plazos desde ahora. Si esa nueva oferta capta el interés de los ciudadanos, la fuga de depósitos podría intensificarse a lo largo de los próximos meses, lo que supondría un nuevo revés para las entidades bancarias de pequeña y mediana capitalización.
Fuente: Bloomberg
En el radar
La demanda de Oro por parte de los Bancos Centrales sigue en aumento
Los bancos centrales siguen comprando oro a niveles récord. Hasta 228 toneladas de metal precioso en el primer trimestre de este año, algo que además podría estar ayudando a la revalorización de su precio. Quedan lejos los tiempos donde el oro era la base del sistema monetario internacional pero hoy sigue siendo un activo valioso como reserva financiera para los bancos centrales quienes también lo usan para aumentar su estabilidad económica. Normalmente las compras se atribuyen a la búsqueda de seguridad en un entorno de incertidumbre económica y tensiones geopolíticas, también se utiliza en estrategias de gestión de reservas o préstamo para obtener ingresos extras.
En las últimas décadas, los bancos centrales habían reducido sus tenencias de oro debido a la creciente importancia de las reservas en moneda extranjera y activos financieros, pero todo parece indicar que el oro aún desempeña un papel significativo en la diversificación de riesgo y la protección contra la volatilidad del mercado. Así que la pregunta en el aire es ¿sí mientras las instituciones bancarias nos hablan de un entorno de inflación contenido donde los precios van a remitir, ellos no se acaban de creer del todo el panorama?
Fuente: Metal Focus, Refinitiv
Tras un 2022 desastroso para las carteras 60/40, 2023 arranca con un tono más positivo
60% de inversión a bolsa y 40% a renta fija. La tradicional diversificación de cartera dejaba el año pasado mal sabor de boca con fuertes pérdidas en ambos ámbitos lo que llevó a algunas gestoras a aseverar que este modelo de cartera “estaba muerto”. Sin embargo, en 2023 estamos viendo como tanto la renta variable como el mercado de bonos están presentando rentabilidades positivas. Viendo el gráfico de retornos desde 1950, tal vez estemos solo ante un bache como los vividos durante la década de los 70s cuando la inflación estaba descontrolada como al igual que ahora, lo que provocó un entorno en el que ambos activos lo hicieron mal simultáneamente.
Fuente: JPM Asset Management
¿Está el ‘value’ en modo espera?
Nadie duda que 2022 fue el año de los valores “value” frente a los valores “growth”. Sin embargo, este año, con el despertar de las FAANG+ stocks alentadas por la revolución tecnológica de la Inteligencia Artificial, han comenzado a surgir dudas de si el año pasado fue un proceso meramente correctivo para las acciones de crecimiento o, si por el contrario, ha comenzado un cambio de tendencia algo más sólido como el que se vivió tras el pinchazo de la burbuja “puntocom” dando lugar a siete años en los que las compañías “value” lo hicieron mejor que las compañías “de crecimiento”.
Mientras nos lo preguntamos, el inversor en valor más conocido del mundo, Warren Buffet ve un gran potencial en las acciones de crecimiento como lo refleja que el 40% del peso de su portfolio lo concentre en Apple.
El siguiente gráfico muestra el comportamiento relativo de los dos tipos de compañías en relación con el S&P500.
Fuente: Standard & Poor´s y Haver Analytics
Para aprender
¿Qué es el PIB o Producto Interior Bruto?
¿Qué es el Producto Interior Bruto (PIB) y cómo se calcula? También abordo los ciclos de expansión y recesión en una economía.
Colaboración con RTVE
Me ha parecido interesante
Parecen unas gafas de esquiar conectadas pero las VisionPro de Apple son el principio del algo grande, creo personalmente que pasarán a la historia por ser la puerta, a gran escala, aunque cara, de entrada en el metaverso gracias a convertir cualquier espacio que nos rodea en un gran ordenador.
Mientras algunos siguen discutiendo si Meta Platforms (META) se equivoca con su apuesta total por la nueva realidad, la empresa de Mark Zuckerberg ha visto como sus acciones se han revalorizado en 67$ por título en el último año. Ahora Apple (AAPL) ratifica precisamente el camino de no retorno: el del metaverso. Una realidad paralela donde trabajamos, nos comunicamos, jugamos o nos cuidamos infinitamente conectados, estimulados y sorprendidos, pero por lo que veo en el video, también mucho más solos.
Me quedo con la incógnita de saber si las nuevas gafas leen el pensamiento, como dicen quienes las han probado, pudiera ser que incluyan un dispositivo de neuro retroalimentación, es decir, un dispositivo para medir con precisión los cambios cerebrales y poder predecir por ejemplo que vamos a elegir o pulsar en un dispositivo. Ver para creer.
Te recomiendo ver:
Todo un clásico, “Big Short”, o “La gran apuesta” la oscarizada película de 2015 basada en el libro de Michael Lewis y que reflexiona sobre cómo la crisis de las hipotecas ‘subprime’ y la quiebra del sector inmobiliario norteamericano originó la crisis económica mundial en 2008. De ella los críticos dicen que es la mejor y más cruel historia de una crisis despiadada.
Próximos eventos
Gracias a todos los que os habéis acercado estas semanas a las presentaciones de mi libro en Madrid y Barcelona, ha sido estupendo charlar con tantos inversores. Nunca la tecnología podrá superar el calor humano. Este domingo 11 de junio estaré en la Feria del libro de Madrid en la caseta 217 las 19:15h firmando ejemplares de “Aprendiendo de las crisis anteriores para invertir con éxito en el futuro”. Os espero
