The trader nº 41
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Mis claves
Powell concedió una entrevista en el programa ’60 Minutos’ de la CBS, donde intentó explicar por qué la Fed está siendo tan precavida a la hora de bajar las tasas de interés, tras ratificarse en algunas de sus frases pasadas:
La métrica de inflación preferida de la Fed se desaceleró a una tasa del 2,6% para finales del año pasado, muy por debajo de su pico del 7,1% a mediados de 2022. Aunque es cierto que todavía estamos por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal. Pero tal vez no sea solo el nivel de inflación sino la fuerza del mercado laboral y de la economía en su conjunto lo que mantiene con dudas a los responsables de la Reserva Federal.
De la misma manera que la FED tardó demasiado en comenzar su campaña de subida de tipos en 2022, algo que el mismo Powell ha reconocido que fue un grave error, la pregunta hoy es si tal vez están volviendo a pecar de lo mismo, pero en sentido contrario. Según el modelo de “Trueflation”, la inflación en EE.UU. UU. ya está por debajo del objetivo del 2%, por lo que no debemos quitar de la ecuación una potencial bajada de tipos en la reunión de marzo todavía.
Fuente: Trueflation
Por otro lado, en la medida en que EE. UU. está en un año electoral, cada vez se intentarán politizar más las decisiones económicas, y veremos cómo van en aumento las acusaciones por parte de los políticos: “el partido republicano dice ya que recortar las tasas este año solo busca dar un impulso a los demócratas al ayudar a la economía antes de las elecciones”. Mientras que legisladores demócratas, incluidos los senadores Sherrod Brown y Elizabeth Warren, enviaron cartas la semana pasada instando a Powell a bajar las tasas de interés. Y el expresidente Donald Trump dijo a Fox Business Network el viernes que “no volvería a nombrar a Powell”, aunque él lo eligió para liderar el banco central en 2017.
Pero tal vez lo más jugoso de la entrevista fue que Powell se atrevió a hacer declaraciones poco habituales en él, sobre temas distintos a la política monetaria. Aquí os dejo algunas de las frases que más me llamaron la atención:
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Datos de inflación en EE. UU.
Como mencionaba en el post anterior, la evolución de la inflación va a ser clave en el timing de la primera bajada de tasas de interés por parte de la FED. Y el martes 13 de febrero se publican datos de inflación general y subyacente.
Fuente: tradingeconomics
Supongo que la FED se muestra reticente a bajar los tipos ya porque la inflación general lleva estabilizada entre el 3% que se alcanzó en junio de 2023 y el 3.4% de diciembre. Es decir, que no ha habido una mejora sustancial en la tasa interanual desde hace medio año. Por otro lado, la evolución a la baja de la inflación subyacente también parece haberse frenado, con tan solo una ganancia de una décima en los últimos tres meses.
El éxito de la lucha contra la inflación en EE. UU. pasa por ver una contracción en el coste de la vivienda, ya que este componente que conocemos como “Shelter” representa en torno a un tercio de todo el IPC o índice de precios al consumo con el que se mide la inflación. Y pese a que muchos analistas centran sus análisis en las tasas trimestrales o interanuales, cuando uno mira la evolución de estos dos índices relativos al coste de la vivienda elaborados por la Reserva Federal de Saint Louis, no se intuye una mejora evidente.
El primero hace referencia al coste de alquiler “Rent of primary residence” y el segundo, “Owner´s Equivalent Rent of Residence” es la forma en que se imputa en el IPC el valor implícito de la vivienda en EE. UU. Se trata de un mecanismo un poco absurdo, ya que en lugar de tomar directamente el precio de compra-venta de los inmuebles, se hace a través de una encuesta a los propietarios de vivienda en el que se les pregunta a que precio estarían dispuestos a alquilar su propiedad. En cualquier caso, y al margen de la idoneidad o no de la forma en que se calcula, es el componente más importante del IPC, por lo que es crucial vigilar su evolución.
Fuente: FRED
Conclusión:
Como ya habrá intuido el lector, hay muchos datos y no siempre apuntan en la misma dirección. Por un lado, tenemos modelos como el de “Trueflation” que apuntan a un colapso en las cifras de inflación venideras. Por otro lado, viendo la evolución del mercado inmobiliario y su peso en el IPC, parece difícil que eso ocurra. A eso hay que añadir que muchos analistas se centran en tasas mensuales, otros en inter trimestrales y algunos solo miran tasas interanuales. Añade a ese galimatías que más allá de la métrica de inflación del IPC también está el PCE o el deflactor del PIB. Pero piensa que si fuese tan sencillo estimar correctamente lo que pasa con los precios la FED ya tendría claro desde hace tiempo lo que tiene que hacer y cuando debe empezar a hacerlo. Nadie dijo que esto fuese fácil.
El dilema del BCE
Si un banco central parece reticente a dar indicaciones claras sobre lo que hará con su política monetaria a lo largo de 2024 es el BCE. La semana pasada A. Bailey, presidente del Banco de Inglaterra, dejó de ser tan elusivo y si bien no concretó cuantas, y cuándo empezarían las bajadas de tipos, si dijo que las expectativas que estaban cotizadas en el mercado le parecían correctas. De este modo, Christine Lagarde se queda en ese limbo de indecisión a la hora de comunicar sus intenciones. El 14 de febrero conoceremos datos revisados del PIB de la zona euro, que se mueve en torno al 0% desde finales del año pasado, con un PMI compuesto de 47.9, por debajo de 50 lo que indica contracción económica, y con un dato de inflación subyacente todavía elevado, 3.3%, y lejos del objetivo del 2%.
Fuente: TradingView
La siguiente cita que aportará nuevos datos relevantes no llega hasta el 22 de febrero, y ahí conoceremos el dato definitivo de inflación correspondiente a enero, el nuevo dato de PMI compuesto correspondiente a febrero.
Conclusión: ya nadie duda de que 2024 será el año en el que cambió la dirección de la política monetaria. Sin embargo, la fecha exacta y la velocidad a la que lo hará dependerán completamente de la evolución de la actividad económica, ya que si finalmente la zona euro entra en recesión la inflación tenderá a hundirse por la falta de consumo y entonces el BCE tendrá las manos libres para actuar como lo ha hecho siempre. Si, por el contrario, conseguimos esquivar la recesión y volvemos a la senda del crecimiento, la lucha contra la inflación podría ser más lenta de lo inicialmente previsto por el mercado.
La era del Tecno-feudalismo
El tecno-feudalismo es un concepto que describe una nueva estructura socioeconómica emergente, influenciada por el poder y el control de las grandes empresas tecnológicas sobre la economía y la sociedad. Este término sugiere una analogía con el feudalismo medieval, donde la tierra, la principal fuente de riqueza y poder, estaba en manos de unos pocos señores feudales que ejercían un control casi absoluto sobre sus vasallos.
En el tecno-feudalismo, las «tierras» son los vastos datos que fluyen de nuestra interacción diaria con la tecnología: desde lo que buscamos en línea hasta dónde vamos, qué compramos y con quién nos comunicamos. Las grandes empresas tecnológicas, como los «señores» de esta nueva era, controlan estos datos (y, por ende, el acceso a la información y los recursos), ejerciendo un poder significativo sobre economías, políticas y vidas individuales.
Lo curioso de esta nueva tendencia es que somos nosotros los que, de forma voluntaria, entregamos esos datos tan valiosos sin ninguna contraprestación a cambio. Si pensamos en las similitudes entre el poder de las tecnológicas y el feudalismo vemos que hay analogías interesantes:
- Control de los recursos críticos: Así como los señores feudales controlaban la tierra, las grandes tecnológicas controlan los datos y la infraestructura digital. Google y Facebook, por ejemplo, dominan el acceso a la información y la publicidad en línea, respectivamente, lo que les permite influir en el mercado, en la opinión pública y en la economía global.
- Dependencia: En la época feudal, los campesinos dependían de los señores feudales para su supervivencia, a cambio de trabajo y parte de su cosecha. Hoy, usuarios y negocios dependen de plataformas como Amazon para vender y comprar productos, o de Google para ser encontrados en internet, a menudo entregando a estas empresas una porción significativa de sus ingresos o datos personales a cambio de visibilidad y accesibilidad.
- Autonomía y poder de regulación: Los señores feudales tenían el poder de crear sus propias reglas dentro de sus dominios. De manera similar, las grandes tecnológicas establecen las reglas de uso de sus plataformas, moderan el contenido y pueden decidir quién tiene acceso a sus servicios y bajo qué condiciones, con poca o ninguna intervención externa.
- Inequidad económica: El feudalismo se caracterizaba por una marcada desigualdad económica, con una élite rica y poderosa y una masa de campesinos con pocos recursos. En la era del tecno-feudalismo, la concentración de la riqueza en manos de los fundadores y accionistas de grandes empresas tecnológicas, junto con la precarización del trabajo en la economía “gig”, es decir, aquellos con contratos a corto plazo o de freelance en lugar de empleos permanentes, refleja una división económica similar.
Conclusión
El concepto de tecno-feudalismo no solo destaca las similitudes estructurales con el feudalismo de la edad media, sino que también llama la atención sobre los desafíos que plantea esta concentración de poder para la democracia, la equidad y la autonomía individual en la era digital.
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Como te comenté hace unos días, voy a abrir de nuevo la membresía de SEMINARIOS y lo haré solo para 100 plazas.
¿Cuándo? Del 12 al 15 de febrero, así que permanece muy atento a tu correo si ya estás dentro de la lista de espera.
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Me ha parecido interesante
Lo que cuenta el South China Morning Post . En un robo sin precedentes a través de inteligencia artificial, un estafador utilizando tecnología deepfake (uso de imágenes con esta tecnología) ha logrado hacerse con más de $25 millones de una firma en Hong Kong. El fraude ha involucrado el uso de herramientas de IA para crear videos y grabaciones de audio falsos altamente convincentes, que fueron utilizadas para suplantar al director financiero de la empresa y otros empleados durante una videoconferencia. Los estafadores instruyeron a un empleado del banco a transferir fondos por un valor de HK$ 200 millones (23,8 millones de euros). A pesar de las dudas iniciales, el empleado estaba convencido por la presencia del CFO y otros en la llamada de video grupal y procedió a realizar la transferencia. La policía de Hong Kong está investigando y hasta el momento, no se han realizado arrestos. La historia es una muestra más de que, aunque los deepfakes no son nuevas esta tecnología se está volviendo más accesible y fácil de usar cada día y en poco tiempo, serán indistinguibles de los sujetos que representan.
Te recomiendo leer
Pocas personas han investigado más sobre lo que hace a los genios ser genios más allá de su coeficiente intelectual que Craig Wright. El catedrático de Yale ha condensado ahora su conocimiento en un libro donde busca rasgos comunes entre Einstein, Elon Musk o Mozart. Entre algunas de las claves de la personalidad que comparten los genios, explica, están la perseverancia y no aceptar un no por respuesta. Craig resume lo que ha aprendido y comparte catorce hábitos especiales que todas estas personas exitosas comparten. Entre las lecciones dice que ser genial no se trata solo de ser muy inteligente o trabajar mucho, y que la idea del «momento de genialidad» repentino no es real. Según él, las ideas brillantes que cambian el mundo vienen después de mucho tiempo de pensar y trabajar duro, no de repente. Ser un genio o no, puede no depender del todo de nosotros, pero el libro quiere mostrar que cualquiera puede ser creativo y lograr grandes cosas si se cultivan la curiosidad y se persiguen los sueños.
