The trader nº 4
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Mis claves
La reunión del G-7 ha confirmado que el mundo está dividido en dos grandes bloques: los que apoyan a Ucrania y sancionan a Rusia, y aquellos otros que no condenan la invasión de Putin y siguen manteniendo relaciones comerciales con él. Pero si miramos más allá de la opinión político/militar del conflicto podemos ver que hay algo aún más importante en el plano económico. Uno de los bloques, el que defiende a Ucrania, está formado principalmente por las economías desarrolladas cuyo núcleo duro incluye a EE. UU., Canadá, la zona euro, Reino Unido y Japón. Mientras que el otro bloque está representado por economías emergentes como China, India, Brasil, Sudáfrica, y los países de Oriente Próximo que mantienen una relación directa con Rusia por su papel dentro de la OPEP+.
Recientemente el FMI actualizaba sus pronósticos de crecimiento económico global para 2023/2024. Y sorprendía a los inversores al conocerse que esperan que el PIB ruso sea superior a los de países europeos como Alemania, Francia o Italia durante el próximo año y medio pese a las sanciones económicas que sufre Rusia.
Creo que es hora de aceptar que la “globalización” como la hemos vivido durante las últimas tres décadas se ha acabado. Y que ahora se está instaurando un nuevo entorno económico de “proteccionismo multilateral”. Donde notaremos los primeros efectos de este cambio será sobre la evolución de la inflación, porque no debemos olvidar que hay dos factores que durante décadas han generado presiones deflacionistas: el desarrollo tecnológico y la globalización. Y a partir de ahora ya no contaremos con la ayuda de este segundo pilar.
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Los datos de inflación de mayo en Europa
Los datos de inflación en Reino Unido han dejado más preocupación que alivio. Con la inflación subyacente creciendo hasta el 6,8% y en niveles máximos desde hace 31 años, parece probable que el Banco de Inglaterra vuelva a aumentar tipos en junio. En la Eurozona, con los precios inusualmente altos y tras el último repunte de abril que dejó la tasa interanual de inflación en el 7%, la evolución de los precios este mes también promete ser uno de los datos más importantes a las puertas de la reunión el día 15 del BCE.
En los mercados se afianza la idea de que la entidad aumentará en un 0,25% las tasas en su próxima reunión, pero de los datos de inflación que se conozcan podremos vislumbrar si más allá de junio habrá nuevas subidas o si Lagarde comienza a pisar el freno para no empeorar las perspectivas de crecimiento económico, en especial tras conocerse que la locomotora de Europa, Alemania, ha concatenado ya dos trimestres con PIB negativos, lo que confirma que está en recesión.
Las proyecciones que maneja la institución sitúan la inflación armonizada en una media del 5,3% en 2023, antes de disminuir al 2,9% y al 2,1% en 2024 y 2025.
En el radar
La fuga de depósitos de la banca estadounidense
Los bancos estadounidenses siguen perdiendo depósitos de sus clientes mientras éstos buscan alternativas de mejores rendimientos para sus ahorros. La fuga tiene un ritmo más lento de lo que lo tuvo en marzo, pero desde hace casi 50 años las entidades bancarias no habían visto marcharse tanto dinero junto. El denominado por algunos ´Bank Walk´ ha dejado en el último año en el aire cerca de 1 billón de dólares. Las causas de esta huida de los depósitos no es la falta de confianza de los clientes en los bancos sino la preferencia de los ahorradores por activos muchos más atractivos o alternativos para invertir como fondos o la deuda pública a corto plazo. Se buscan productos de bajo riesgo y baja volatilidad y se hace más allá del sector. Algunas de las empresas que se han lanzado a por el efectivo ‘a la fuga’ no son solo Fintechs, como PayPal, Block o Affirm, sino empresas ajenas al negocio como la misma Apple. La empresa y su Apple Pay ha entrado de mano de Goldman Sachs en el negocio de las tarjetas de crédito y de remunerar el ahorro y paga hoy diez veces más que la media el mercado por confiarle el dinero.
La calidad del rebote o “Market Breadth”
La concentración de peso de algunas empresas en los índices bursátiles no es nueva, pero las dimensiones actuales en algunos casos son significativas. Si antaño fuero empresas como IBM y ATT, Microsoft y General Electric, Exxon Mobil y Walmart las que movían los índices, hoy son Apple y Microsoft quienes lideran la concentración de participación en el S&P500 de una forma sin precedentes.
Para muestra un par de datos, solo la capitalización de Apple, Microsoft y Amazon, unos 6,3 billones de dólares, pesa más que todo el FTSE Emergente. Y la compañía Apple por si sola capitaliza más que todo el índice Russell2000.
Se dice que cuando el motor de las subidas de un índice recae en una concentración excesiva en unos pocos valores, hay que desconfiar porque la calidad de la subida del índice es muy baja. Hoy en día solo el 29% de las empresas del S&P500 lo están haciendo mejor que el índice, lo que representa el dato más bajo desde 1999.
Para aprender
¿Qué es el QE “quantitative easing” y el QT “quantitative tightening?
Los bancos centrales controlan el coste del dinero a corto plazo a través de los tipos de interés oficiales. Pero cuando quieren controlar el coste del dinero a medio y largo plazo acuden a otro tipo de estrategias como el QE y el QT. En este vídeo te explico cómo funciona.
Colaboración con RTVE
Curso preparatorio para invertir con éxito
Módulo 1: Macroeconomía
¿Te gustaría saber más de economía y poder tomar mejores decisiones financieras? Este programa está pensado para aquellos interesados en saber cómo funciona la economía y su impacto en los mercados.
Un curso adaptado para cualquiera que sea tu nivel y con el compromiso de que aprendas a invertir con éxito. Este es el conocimiento y la base que me ha ayudado a invertir durante más de 35 años de carrera, imprescindible si quieres invertir bien.
Me ha parecido interesante
Este artículo del Financial Times sobre la computación cuántica, el superpoder de los nuevos ordenadores, cómo van a cambiar internet y en suma el peligro y las oportunidades que las nuevas capacidades de las máquinas van a suponer al mundo.
Próximos eventos: ¡Presentación y firma de mi libro!
Como sabéis estoy comenzado la ronda de presentación de mi primer libro «Aprendiendo de las crisis anteriores para invertir con éxito en el futuro», si te apetece acompañarme estaré hablando de él y firmando ejemplares en:
Madrid, el martes 30 de mayo a las 19:00 en la Librería Troa Neblí (calle Serrano 80)
Barcelona el 1 de junio a las 19:00 en la Librería Byron (calle de Casanova 32)
y en la Feria del libro de Madrid en el Parque del Retiro el próximo 11 de junio a las 19:15 en la caseta 217. Os espero.
Te recomiendo ver
Este video sobre el último libro de Ray Dalio, el nuevo orden mundial, un libro que da que pensar y en el que el autor nos habla de cómo los años venideros no se parecerán en nada a los pasados, pero tendrán grandes similitudes en común. Imprescindible.
