The trader nº 2
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Mis claves
Sobre la mesa hay varios temas complicados, pero no parece que afecten a la percepción de riesgo de los inversores:
- Crisis bancaria
- Negociación del techo de deuda
- Crisis bancaria
- Guerra en Ucrania
- Inflación muy por encima del objetivo
- Tensión crediticia y subidas de tasas de interés
Y muestra de ello es que la volatilidad cotiza en uno de los niveles más bajos de los últimos dos años.
El BCE dejó claro que aún no se ha alcanzado el techo en las subidas de tipos de interés, así que en junio hay que esperar otro 0.25% para alcanzar el 4%. Recordemos que en 2008 el techo fue 4.25%, preámbulo de la crisis financiera que luego obligó a los bancos centrales a bajar los tipos hasta el 0% a lo largo de los siguientes años. Además de mantener un mensaje agresivo respecto a la evolución de las tasas de interés, Lagarde, dijo que el programa de QT (política monetaria no convencional) se volvería aún más restrictivo y que en lugar de no renovar 15.000 millones de la deuda que vence mensualmente, a partir de julio de este año, no renovará ningún vencimiento de bonos soberanos y corporativos, restringiendo aún más la liquidez en el sistema. Veremos si no desata una nueva crisis en los bonos periféricos.
Aunque Powell dijo que el sector bancario en EE. UU. es sólido, la cotización de la banca mediana y pequeña no indica lo mismo. Así que no debemos perder de vista este sector porque la fuga de depósitos no ha terminado.
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El techo de deuda en EE. UU.:
Esta semana se reúne el presidente Biden con el líder del partido republicano, Kevin McCarthy, en un primer intento por acercar posturas sobre la ampliación del techo de deuda. Lo más probable es que no haya ningún acuerdo en esta primera reunión, y que los republicanos intenten alargar la negociación hasta que esté cerca la fecha tope en la que el gobierno estadounidense se quedaría sin dinero para hacer frente a sus acreedores.
De ese modo los republicanos tal vez consigan concesiones de los demócratas y Biden se vea obligado a reducir parte de su agenda social. La fecha clave, según la secretaria del Tesoro Janet Yellen, será el 1 de junio. Cuanto más se apure la negociación más volatilidad veremos en el mercado. Como el proceso es complejo y las soluciones potenciales de lo más variopinto, te lo cuento en este video.
¿Sigues esperando recortes de tipos en 2023?
Los estrategas de Goldman Sachs se unieron a los de Barclays PLC y aconsejan a sus clientes que no esperen bajadas de tipos este año. El estudio realizado por ambos bancos analiza las pautas de la FED a lo largo de la historia y lo ponen en el contexto actual para acabar concluyendo que las bajadas se producirán en 2024 pero que serán menos rápidas y agresivas de lo que descuenta actualmente el mercado. Como se aprecia en el siguiente gráfico, los contratos de swaps continúan descontando una bajada de unos 70 puntos básicos en las tasas de interés para finales de 2023.
En el radar
Dicotomía en términos de sentimiento:
LOS INVERSORES EN BONOS
La preocupación sobre el potencial desenlace de la negociación del techo de deuda entre demócratas y republicanos, ha disparado la cobertura contra default a 1 año de la deuda soberana en EE. UU. Los niveles actuales superan cualquier cota desde el año 2009 tal y como se ve en la línea azul del gráfico.
Entre tanto, la volatilidad que mide el riesgo relativo al S&P500 se mueve en niveles más cercanos a la complacencia tal y como muestra la línea de color morado.
Como es lógico el origen de las situaciones de estrés pueden marcar la diferencia entre el comportamiento del CDS, más ligado a problemas de deuda, y el VIX, más próximo a problemas en renta variable. Pero una diferencia como la actual no la habíamos visto antes. Es evidente que alguno de los dos está equivocado. El tiempo nos dirá cual.
Entendiendo la subida de la bolsa en EE. UU.:
Desde los mínimos de octubre de 2022, el S&P500 ha subido, no porque haya habido mejores estimaciones de resultados empresariales, es decir, no porque los beneficios por acción hayan sido mejores (EPS) sino por la expansión de múltiplos, es decir, porque los inversores han decidido pagar “más por menos” lo que ha hecho subir el P/E Ratio (precio por acción). Ya ocurrió a la inversa antes de octubre de 2022 cuando los resultados mejoraban y aun así la bolsa caía. La pregunta clave ahora sería ¿se está descontando correctamente lo que va a pasar en el futuro? Antes la bolsa caía en espera de un deterioro de resultados, y ahora la bolsa sube en espera de una mejora de resultados empresariales. ¿Es compatible esta visión con una futura recesión económica? En mi opinión no. Lo que está pasando solo tiene sentido si finalmente se evita la recesión.
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Filosofía trader
Os comparto un video interesante de cómo ha evolucionado el PIB entre la mayoría de los países de Latinoamérica desde 1960. Atentos a lo que eran Argentina y Venezuela y donde están ahora. Podéis verlo aquí:
Me ha parecido interesante
LAS RECIENTES DECLARACIONES DE DOS ÓRACULOS DE LOS MERCADOS
Warren Buffett tiene dudas sobre la economía americana y en la última reunión de accionistas de su empresa predice una disminución en las ganancias de la mayoría de los negocios de Berkshire Hathaway. Normalmente la empresa presidida por Buffet es considerada un indicador económico debido a la amplitud de su exposición inversora orientada a los Estados Unidos.
Algunas de las perlas de la reunión:
- Hubo palabras serias para el sector bancario y críticas a los que solo piensan en enriquecerse de forma fácil…»Los bancos deberían ser como los ingenieros…dedicarse a evitar problemas en lugar de enriquecerse».
- La relación entre China y USA preocupa, un conflicto por Taiwán entre estos dos países sería para Buffet: estúpido, estúpido, estúpido. Berkshire redujo en un 86,2% su exposición a la empresa de Taiwán Semiconductores Manufacturing a finales del año pasado…
- A Buffett le sigue encantando Apple, la empresa es la inversión en acciones más grande de su firma en este 2023, tiene el 35% de su porfolio. El hombre más conocido de Omaha lo tiene claro, «simplemente resulta ser un negocio mejor que cualquier otro, nadie quiere quedarse sin su Iphone».
Stanley Druckenmiller, es uno de los inversores icónicos de las últimas décadas. Saltó a la fama cuando, junto George Soros, protagonizaron una batalla contra el Banco de Inglaterra» en 1992, que acabó con el hundimiento de la libra esterlina, generándoles más de mil millones de dólares en ganancias.
Recientemente, ha declarado que el endurecimiento monetario llevado a cabo por la Reserva Federal (Fed) no tendrá un buen final en la economía de Estados Unidos, y apunta a que el país vivirá una recesión en 2023 «más profunda» de lo que muchos esperan.
Druckenmiller considera que la extraordinaria flexibilización cuantitativa y las tasas de interés cero de la última década han creado una burbuja de activos. «Todos esos factores que causaron uno de los mercados alcistas más fuertes de la historia, ahora no solo es que se estén deteniendo, sino que se están revirtiendo. Estamos en serios problemas».
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Con un doble análisis técnico y macro, os enseño a detectar excesos al alza y a la baja en la valoración de activos como la bolsa, los bonos o las materias primas, y cómo esos cambios en las expectativas apuntan a cambios de tendencia.
En estas páginas aprenderás a interpretar un gráfico de precios, auténtico termómetro que revela las mutaciones en el sentimiento en el mercado que a la postre genera la sustitución de expectativas positivas por unas negativas y viceversa.
Te recomiendo leer
Especial Forbes Funds de la revista Forbes centrado en las perspectivas ante la posible recesión económica en 2023 y la crisis bancaria. En el especial aporto junto a otros expertos mi análisis sobre este entorno económico incierto. Coincido con los que piensan que la formación y la diligencia son imprescindibles para maximizar oportunidades y minimizar riesgos.
Próximos eventos
Rankia Markets Experience, un evento orientado a todos aquellos interesados en el mundo de las finanzas y los mercados, en Barcelona el 3 de junio en el Hotel Barceló Sants en Barcelona. La jornada contará con más de 20 conferencias de contenido experto sobre los mercados.
