The trader nº 119
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Mis claves
La cumbre de la Organización de Cooperación de Shanghái en Tianjin ha servido para escenificar un cambio geopolítico que se acelera: la presión de Donald Trump está empujando a India a estrechar lazos tanto con Rusia como con China, dos socios con los que mantiene relaciones complejas, pero ahora imprescindibles.
El telón de fondo es evidente. Washington castigó a Nueva Delhi con un arancel del 50% a sus exportaciones por mantener las compras de crudo ruso, acusándola de financiar la guerra de Putin. La medida ha revelado hasta qué punto India no puede depender de EE. UU. y ha precipitado un giro hacia alternativas que le aseguren energía, mercados y tecnología.
En Tianjin, Modi selló compromisos con Xi y con Putin que van más allá de las fotos. Con Rusia, reafirmó la “relación especial”, mantuvo abiertas las compras de petróleo con descuento —casi 140.000 millones de dólares desde 2022— y exploró ampliar la cooperación en fertilizantes, espacio y seguridad. Con China, acordó reanudar vuelos directos, establecer un marco de seguridad fronteriza y aumentar el comercio, garantizando acceso a insumos críticos como semiconductores y tierras raras, a cambio de abrir su mercado de 1.400 millones de consumidores a la sobrecapacidad tecnológica de Pekín.
Para Moscú, la cumbre trajo además un triunfo estratégico: Gazprom anunció la firma del acuerdo jurídicamente vinculante para construir el gasoducto Power of Siberia 2, que atravesará Mongolia y permitirá enviar hasta 50.000 millones de metros cúbicos de gas al año a China durante tres décadas a precios inferiores a los europeos. Es un salvavidas para Rusia tras perder a Europa como cliente principal y una fuente estable de energía barata para China.
El comercio bilateral entre Moscú y Pekín ya alcanzó un récord de 245.000 millones de dólares en 2024, un 68% más que en 2021. La firma del nuevo gasoducto, junto al compromiso de los socios de crear un banco de desarrollo bajo el paraguas de la SCO, refuerza la posición de China como mediador y arquitecto de un nuevo entramado económico alternativo al G7.
Cada parte gana. Rusia encuentra en Asia la salida a sus exportaciones de energía. China consolida su rol de proveedor indispensable y potencia regional con capacidad financiera propia. India asegura petróleo barato y acceso a tecnologías clave para sostener su industrialización en plena presión de Washington.
Para Trump, este acercamiento es un desafío directo. Sus aranceles han unido a tres socios que difícilmente habrían profundizado tanto sin la presión externa. Puede intentar endurecer sanciones, bloquear tecnología occidental o empujar a Europa a cerrar filas, pero corre el riesgo de acelerar aún más la convergencia entre India, Rusia y China.
El trasfondo es una pugna de bloques. El G7 sigue representando el poder financiero y tecnológico heredado del siglo XX, mientras que los BRICS, reforzados ahora por la coordinación entre Pekín, Moscú y Nueva Delhi, avanzan como contrapeso en materias primas, población y mercados emergentes. Lo que hoy se negocia en Tianjin no es solo cooperación puntual: es la consolidación de un eje alternativo de poder frente a la influencia de EE. UU. y sus aliados.
La conclusión es clara: la presión de Washington ha conseguido lo contrario de lo que buscaba. Ha acelerado un acercamiento entre tres gigantes que, pese a sus recelos mutuos, han encontrado en la necesidad de resistir a EE. UU. un terreno común. Ese terreno común ya empieza a redefinir la balanza de poder mundial.
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La FED pendiente de los datos de empleo de esta semana
El último dato de consumo en Estados Unidos sorprendió con un avance del 0,5%, el mayor en cuatro meses, impulsado por las compras de coches, muebles y ropa. Ese dinamismo, sin embargo, vino acompañado de un repunte en la inflación de servicios, que alcanzó el 2,9% interanual, según el índice PCE, el indicador más vigilado por la Reserva Federal.
En paralelo, el mercado laboral muestra señales de fatiga. La creación de empleo se ha ralentizado de forma evidente y los analistas anticipan que el informe de este viernes confirmará esa tendencia. Si el dato resulta más débil de lo esperado, reforzará la idea de que la Fed debe actuar pronto para evitar que la desaceleración del empleo se convierta en un lastre mayor para el crecimiento.
Los analistas prevén un recorte de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre, precisamente por el deterioro reciente en el mercado laboral. Pero Powell tendrá que manejar con cuidado el equilibrio entre apoyar la actividad económica sin reavivar las presiones sobre los precios, al tiempo que contiene las expectativas de múltiples recortes de tipos hasta que la inflación esté realmente bajo control.
Todo ello ocurre mientras las valoraciones bursátiles disparan las alertas. El Nasdaq 100 ya equivale al 176% del dinero líquido en circulación (M2) y al 129% del PIB estadounidense, superando con holgura los niveles alcanzados durante la burbuja puntocom. Nunca antes la bolsa estuvo tan lejos de la economía real, lo que aumenta el riesgo de correcciones en un momento en que la estacionalidad tampoco ayuda: septiembre ha sido históricamente el mes más débil para Wall Street, con un retroceso medio del 1,17% y caídas en más de la mitad de los casos.
Fuente: Maverick Equity Research
En definitiva, el escenario que afronta la Reserva Federal es de una complejidad máxima. Consumo sostenido, inflación que no cede y un mercado laboral que se enfría en la antesala de la publicación de nuevos datos. La decisión de septiembre servirá como prueba de fuego para medir hasta qué punto el sistema económico estadounidense puede sostener el actual equilibrio sin inclinarse hacia la recesión o hacia un nuevo brote inflacionario.
Francia al borde del colapso político y financiero
Francia se enfrenta a una de sus crisis más delicadas en décadas. El primer ministro François Bayrou encara una moción de confianza el 8 de septiembre con casi todas las papeletas en contra. La oposición, desde el ultraderechista Jordan Bardella hasta el socialista Olivier Faure, ya ha anunciado un “no” rotundo. Y lo que está en juego va mucho más allá de la supervivencia de un gobierno: se trata de la capacidad de Francia para controlar el mayor déficit presupuestario de la eurozona y sostener su credibilidad financiera.
El problema es estructural. Bayrou ha puesto sobre la mesa un plan de recortes y subidas de impuestos por valor de 44.000 millones de euros, con el objetivo de reducir el déficit del 5,4% al 4,6% del PIB. Pero el país lleva meses atrapado en un bloqueo político desde que las elecciones anticipadas del año pasado dejaron un Parlamento dividido e ingobernable. Ahora, con huelgas convocadas para este mes y la posibilidad de nuevas elecciones legislativas —incluso presidenciales anticipadas—, la incertidumbre se multiplica.
Los mercados ya están tomando nota. El diferencial de la deuda francesa frente a la alemana se ha disparado hasta niveles no vistos desde enero, reflejo de la desconfianza de los inversores (ver gráfico). Esa tensión financiera se explica por una fragilidad estructural: Francia, antaño motor de crecimiento económico del continente, lleva años recurriendo a un endeudamiento masivo que no se ha traducido en dinamismo. Hoy acumula una deuda pública del 113% del PIB —una de las más altas de la eurozona— y un déficit presupuestario cercano al -6%, mientras su crecimiento anual apenas roza el 0,8%. A esto se suma un desempleo del 7,5%, muy por encima de la media europea, y un déficit por cuenta corriente superior a los 3.000 millones de euros. En este contexto, cada día que pasa sin una solución política aumenta el coste de gestionar su deuda, frena la inversión privada y amenaza con frustrar una recuperación económica todavía incipiente. Francia se ha convertido así en el eslabón débil de la eurozona: un país atrapado entre la parálisis política y la incapacidad de transformar deuda en crecimiento sostenible.
Fuente: Bloomberg
Macron, cuyo mandato termina en 2027, ha cerrado filas en torno a Bayrou y descarta dimitir, pero su margen de maniobra es cada vez más estrecho. Si el gobierno cae, Francia se adentrará en un terreno incierto: desde elecciones que podrían reforzar a la extrema derecha hasta un vacío de poder que paralizaría la gestión de las cuentas públicas.
Conclusión
La moción de confianza del 8 de septiembre no solo decidirá el futuro de Bayrou, sino la credibilidad de Francia como Estado capaz de gestionar su deuda y su economía. Si fracasa, el país podría quedar atrapado entre la parálisis política y la presión de los mercados, abriendo un periodo de inestabilidad que pondrá a prueba tanto a Macron como a la propia cohesión europea.
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En Amplitud, David Epstein rompe con la idea de que la especialización temprana es siempre la vía al éxito y lo argumenta explicando cómo en un mundo complejo, incierto y lleno de disrupciones tecnológicas, los generalistas —personas con bagaje diverso, capaces de conectar áreas distintas y aprender rápido— suelen tomar mejores decisiones que los especialistas.
Para los inversores, el mensaje es especialmente relevante:
- Visión transversal: igual que un generalista conecta aprendizajes de distintos campos, el buen inversor no se limita a un solo sector o indicador. La amplitud de perspectivas —geopolítica, macro, psicología de mercados, tecnología— permite anticipar riesgos y detectar oportunidades.
- Adaptabilidad: Epstein distingue entre entornos cerrados (reglas fijas, como el ajedrez) y entornos abiertos (reglas cambiantes, como los mercados). En los entornos abiertos, la especialización rígida puede ser un lastre; lo que marca la diferencia es la capacidad de cuestionar supuestos, pivotar y absorber información nueva.
- Pensamiento de largo plazo: muchos grandes innovadores que Epstein cita (desde científicos hasta emprendedores) tuvieron trayectorias no lineales, con fracasos y desvíos que enriquecieron su criterio. Del mismo modo, los inversores que cultivan la curiosidad y el aprendizaje interdisciplinar están mejor preparados para sostener decisiones estratégicas más allá de modas o ciclos cortos.
- Innovación en cartera: un gestor demasiado especializado puede sobreponderar riesgos que conoce y subestimar los que no ve. La “amplitud” —ya sea diversificación en activos, en geografías o en marcos de análisis— se convierte en una ventaja competitiva.
En suma, Amplitud es un recordatorio de que, frente a la volatilidad y la disrupción, no basta con dominar un nicho, no puedo estar más de acuerdo, el inversor exitoso es, en cierto modo, un generalista: alguien que combina profundidad en ciertas áreas con la capacidad de integrar múltiples visiones para generar criterio propio. Está editado por Empresa Activa.
