The trader nº 107
La interpretación inteligente del mercado
Te regalo mi visión personalsobre el mercado, análisis,opinión y noticias
Suscríbete y recibe cada jueves mi boletín gratis.
Suscribirme
Bienvenido a mi visión personal sobre la actualidad de los mercados financieros nº107. Gracias por tu interés, si te has perdido alguna entrega o aún no estás suscrito puedes revisar aquí
Mis claves
Donald Trump llegó al poder con una promesa clara: reducir el endeudamiento de EE. UU. Pero la realidad que refleja la Oficina Presupuestaria del Congreso (CBO) es bien distinta. Lejos de poner freno a la deuda, las políticas propuestas por su administración podrían agravarla de manera significativa.
El nuevo plan fiscal aprobado por la Cámara de Representantes —bautizado con sorna como “One Big Beautiful Bill”— añade 2,42 billones de dólares al déficit acumulado de EE. UU. durante la próxima década, según las proyecciones del CBO. ¿La razón? Una caída estimada de los ingresos públicos de 3,67 billones de dólares, apenas compensada por recortes de gasto por valor de 1,25 billones. Es decir, se ingresa menos, se gasta un poco menos, pero la diferencia es abismal. El propio CBO aclara que no ha incorporado ningún supuesto optimista sobre crecimiento futuro, algo que la administración Trump da por sentado, confiando en que su receta de recortes fiscales, aumentos arancelarios y desregulación elevará el PIB por encima del 3% en 2026.
Entre las medidas más llamativas del proyecto están la conversión en permanentes de las rebajas fiscales de 2017, que originalmente eran temporales para evitar un mayor impacto presupuestario. A esto se suma la eliminación de impuestos sobre propinas y horas extra hasta 2028, una medida popular pero costosa, y una subida del límite para deducir impuestos estatales y locales, que beneficia sobre todo a contribuyentes de rentas altas en estados como California o Nueva York. Todas ellas son promesas electorales que ahora se convierten en realidad legal, sin una contrapartida clara de ingresos.
A cambio, el texto plantea recortes en subsidios medioambientales, endurece las condiciones para acceder a Medicaid —el seguro sanitario de los más vulnerables—, y establece nuevas exigencias para recibir asistencia alimentaria del programa SNAP. Estas medidas de ajuste social, sin embargo, no compensan ni de lejos la pérdida de ingresos fiscales. Según el CBO, si se aprueba el plan tal como está, 10,9 millones de personas podrían quedarse sin cobertura sanitaria en 2034, incluyendo a más de un millón de inmigrantes en situación irregular o sin documentación suficiente para optar a programas estatales.
En paralelo, la Casa Blanca argumenta que el incremento de aranceles a las importaciones generará una recaudación adicional suficiente como para reducir el déficit en 2,8 billones en la próxima década. Sin embargo, incluso el CBO advierte de que hay muy poca evidencia empírica sobre los efectos reales de unos aranceles tan elevados y generalizados. El propio director de la entidad reconoce que EE. UU. no ha implementado tarifas de esta magnitud en décadas, lo que complica la evaluación de su impacto macroeconómico. Algunos analistas temen que, en lugar de estimular el crecimiento, los nuevos aranceles frenen el consumo y la inversión empresarial, generando un efecto negativo sobre el PIB y el empleo.
Además, el plan fiscal incluye una cláusula para elevar el techo de deuda, que será necesario aprobar antes de agosto si se quiere evitar un impago técnico por parte del Tesoro. La administración ha recurrido a maniobras contables desde principios de año para no superar el límite, pero el margen se agota. El debate interno en el Partido Republicano también es intenso: mientras los halcones fiscales exigen una reducción clara del déficit, otros miembros del partido presionan para ampliar aún más las rebajas fiscales, lo que agravaría el desequilibrio.
Conclusión
En definitiva, lo que Trump presenta como un plan para sanear las finanzas públicas es, en realidad, una mezcla de concesiones populares, medidas estructuralmente regresivas y una arriesgada apuesta por un crecimiento futuro que ni está garantizado ni se sostiene en la evidencia disponible. Las cifras hablan por sí solas: más gasto, menos ingresos, más deuda. Si el proyecto prospera, el legado fiscal de Trump podría ser el de una economía más endeudada, más desigual y vulnerable ante futuros shocks económicos. El agujero fiscal que prometió cerrar no solo permanecerá abierto, sino que podría hacerse aún más profundo.
¿Quieres recibir esta newsletter?
Imprescindible seguir la próxima semana
El BCE baja tipos, pero enfría expectativas
El Banco Central Europeo cumplió con lo esperado y recortó los tipos de interés 0.25% en su reunión de junio. Sin embargo, el mensaje que dejó sobre la mesa es muy distinto al que muchos inversores querían escuchar: esta bajada podría ser la última de un ciclo de recortes continuos que han sido la norma desde junio de 2024.
Las nuevas proyecciones económicas del BCE explican por qué: Aunque el crecimiento del PIB en la eurozona sigue siendo débil —con una previsión base del 0,9% para 2025— la inflación ya ronda el objetivo del 2%, lo que significa que con tasas de interés del 2%, los tipos de interés reales son del 0%, es decir, expansivos. Tras la experiencia de los últimos años, donde una inflación desatada ha traído de cabeza a los bancos centrales de todo el mundo, el BCE parece sentirse cómodo con el nivel alcanzado, máxime con la incertidumbre geopolítica y arancelaria actual.
Basta con mirar las condiciones técnicas sobre las que basa sus proyecciones el “staff” económico del BCE para observar que esperan un Euribor a tres meses en 2.1% para 2025, 1.9% para 2026 y 2.2 para 2027, es decir, que no se prevén más recortes de tasas de interés a medio plazo.
Fuente: BCE
Conclusión:
Tras ocho bajadas consecutivas desde junio de 2024, el BCE da señales de que ha alcanzado un punto de equilibrio. Con los tipos reales ya en 0% todo parece indicar que se ha alcanzado el tipo neutral de largo plazo, ese nivel que permite crecimiento económico mientras la inflación se mantiene controlada en torno al objetivo del 2%. En un entorno geopolítico incierto y en plena negociación arancelaria con EE. UU. el mensaje es claro: se acabaron las bajadas por inercia, ahora toca observar y esperar acontecimientos antes de dar un nuevo paso en política monetaria.
Los metales preciosos brillan más que nunca
El Banco Popular de China (PBOC) acaba de completar su séptimo mes consecutivo en el que incrementa sus reservas en oro. En mayo añadió 60 000 onzas, alcanzando un total de 73,83 millones de onzas, lo que equivale a unas 2 296 toneladas, como se aprecia en el gráfico superior. Además, sus reservas de divisas subieron a 3,285 billones de dólares, un incremento mensual de 3 600 millones.
A nivel global, los bancos centrales siguen marcando el ritmo con compras de unas 80 toneladas mensuales, equivalentes a unos 8 500 millones de dólares, según Goldman Sachs. Esta demanda persistente ha impulsado al oro a cotas récord, rozando los 3 500 $/onza en abril, con previsiones que apuntan a los 3 700 $/onza antes de que acabe el año.
La plata, aunque más discreta, comienza a reaccionar. A inicios de año, la falta de interés de los inversores llevó la ratio oro/plata a superar el umbral de 100:1, un nivel históricamente inusual. Sin embargo, en las últimas semanas esta relación ha empezado a comprimirse, lo que podría indicar un renovado apetito por este metal, como refleja el gráfico inferior.
Fuente: Tradingview
Detrás de este apetito por los metales preciosos se esconde una cuestión clave: ¿está China reduciendo su exposición a los bonos del Tesoro estadounidense para protegerse de una creciente tensión geopolítica y financiera? Todo apunta a que parte del capital que antes se destinaba a deuda soberana estadounidense ahora se está redirigiendo hacia activos físicos, como el oro y la plata, percibidos como reservas estratégicas menos vulnerables a sanciones o restricciones externas.
Conclusión
En plena guerra comercial, y con un horizonte de incertidumbre creciente, China parece estar ajustando su política de reservas. La apuesta por los metales preciosos como refugio y diversificación frente al dólar podría marcar una nueva tendencia estructural. Para los inversores globales, este giro no es solo una señal de alerta, sino también una oportunidad para entender hacia dónde se mueve el poder financiero global.
¿Tienes inversiones? Este año es más importante que nunca hacer bien tu declaración
Este año, Hacienda está prestando especial atención a las inversiones, especialmente tras la entrada en vigor de nuevas regulaciones como la Ley MiCA, la Ley DORA, el modelo 721 y otras directivas europeas que buscan mayor transparencia en el patrimonio financiero.
Muchos contribuyentes ya han recibido avisos por parte de la Agencia Tributaria, así que si tienes criptomonedas, acciones, fondos o cualquier otro tipo de inversión, es clave declararlo correctamente. No hacerlo puede acarrear problemas que fácilmente podrías evitar.
Además, estamos en junio, el último mes para presentar la declaración de la Renta. Si todavía no lo has hecho, es el momento de actuar.
Mi recomendación es clara: utiliza TaxDown. Es la herramienta más sencilla y barata para declarar tus inversiones. Se conecta automáticamente con tu bróker y calcula todo por ti, sin excels ni dolores de cabeza.
Cuenta con asesores especializados en fiscalidad de inversiones, y son pioneros en cumplir con la nueva regulación fiscal cripto.
Puedes probarlo con mi código de descuento: PABLOGIL
Hazlo cuanto antes y evita sorpresas.
Evento gratuito: Aprender a invertir con seguridad y criterio
Del 30 de junio al 3 de julio · Sesión final en directo: 9 de julio
¿Te interesa invertir con más lógica y menos improvisación?
Entonces me gustaría que te apuntaras esta fecha: 30 de junio.
Ese día empieza “Aprender a invertir con seguridad y criterio”, un evento online y gratuito donde voy a enseñarte cómo proteger tu dinero y empezar a invertir con una metodología sólida, racional y diseñada para resistir incluso cuando te equivocas.
No importa si partes de cero o si ya has dado tus primeros pasos. Este evento está pensado precisamente para personas que quieren tomar decisiones informadas, entendiendo los verdaderos catalizadores que mueven los mercados, más allá de titulares como inflación, recesión o tensiones geopolíticas.
En el evento habrá 4 clases del 30 de junio al 3 de julio y un directo de cierre muy especial el 9 de julio.
También recibirás recursos extra por estar apuntado.
Si aún no te has registrado, puedes hacerlo desde aquí:
Te enviaremos la confirmación y el acceso al grupo privado de Telegram con todos los detalles.
Te recomiendo leer
En un momento en que el debate sobre la desigualdad, la justicia social y el racismo estructural domina la esfera pública, ThomasSowell ofrece una perspectiva provocadora y argumentada en Discriminación y Disparidades (2018). Este libro no busca agradar a las mayorías ideológicas, pero sí invita a pensar con mayor rigor y menos dogma.
El autor desmonta la idea de que todas las diferencias entre grupos humanos —ya sean raciales, económicos o de género— se explican automáticamente por discriminación. En su lugar, propone una visión más amplia: las disparidades son un fenómeno natural en cualquier sociedad compleja, fruto de una variedad de factores que van desde la historia familiar, el capital cultural, la edad, hasta la ubicación geográfica o la exposición a determinados incentivos.
Sowell distingue entre: Discriminación racional (basada en experiencia o datos) y Discriminación irracional (basada en prejuicio) y argumenta que no toda desigualdad es sinónimo de injusticia.
Entre las cosas que más me gustan del libro, su claridad conceptual: como economista, lleva los conceptos a su esencia lógica. No es un libro de eslóganes, sino de argumentos y crítica al intervencionismo mal enfocado: Cuestiona políticas públicas que buscan igualar resultados en lugar de oportunidades, alertando sobre consecuencias no deseadas.
El enfoque de Sowell, aunque valiente y respaldado con datos, ha sido criticado por algunos académicos y activistas por minimizar el impacto estructural del racismo y de los sistemas de poder. Es tu libro si buscas una visión alternativa a la narrativa dominante sobre desigualdad y racismo sistémico.
“La igualdad de resultados no es prueba de justicia, ni la desigualdad lo es de injusticia.” Está editado por Deusto.
