The trader nº 171
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Invertir en el mañana — Kinépolis Madrid, 17 de octubre - RESERVA TU ENTRADA HOY - El precio sube el 17 de Septiembre
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Bienvenido a mi visión personal sobre la actualidad de los mercados financieros nº171. Gracias por tu interés, si te has perdido alguna entrega o aún no estás suscrito puedes revisar aquí.
Mis claves
Cuando hablamos de la carrera por la inteligencia artificial entre Estados Unidos y China, casi toda la atención se concentra en los mismos nombres: Nvidia, OpenAI, Google, Huawei o DeepSeek. Hablamos de quién tiene los mejores chips, quién desarrolla el modelo más potente o quién consigue entrenarlo con mayor rapidez.
Pero China parece estar planteando la batalla desde un ángulo bastante diferente. Pekín acaba de integrar dentro de su nuevo Plan Quinquenal uno de los mayores programas de infraestructuras de su historia. Se llama “Six Networks” y contempla inversiones superiores a 26 billones de yuanes, unos 3,8 billones de dólares, hasta 2030. El objetivo no es simplemente construir más centros de datos. China quiere crear toda la infraestructura física necesaria para que la inteligencia artificial pueda extenderse por el conjunto de su economía.
El plan conecta seis grandes redes: electricidad, agua, telecomunicaciones, capacidad de computación, logística e infraestructuras urbanas subterráneas. Por primera vez, China pretende desarrollarlas como partes de un mismo sistema en lugar de tratarlas como proyectos independientes.
Y aquí está, en mi opinión, lo realmente interesante. China parece haber entendido que la carrera de la IA no se decidirá exclusivamente por quién tenga el mejor modelo o el semiconductor más avanzado. La inteligencia artificial necesita enormes cantidades de electricidad, centros de datos, agua para refrigerarlos, fibra óptica, redes de telecomunicaciones y una logística capaz de conectar todo el sistema.
Por eso Pekín quiere construir centros de supercomputación, grandes centros de datos y hubs específicos para IA conectados mediante redes de altísima velocidad. La idea es especialmente ambiciosa: crear una especie de “red eléctrica de capacidad computacional”, capaz de enviar las cargas de trabajo hacia aquellos centros de datos que tengan capacidad disponible en cada momento.
Es decir, convertir la potencia de cálculo en un recurso nacional que pueda distribuirse allí donde sea necesario.
La electricidad será otra pieza fundamental. China pretende ampliar sus líneas de transmisión de larga distancia, aumentar enormemente el almacenamiento energético e integrar la producción renovable con los centros de datos. Incluso plantea utilizar inteligencia artificial para gestionar la propia red eléctrica en tiempo real.
No es un detalle menor. El consumo eléctrico de los centros de datos chinos ya equivale aproximadamente al doble de la producción anual de la presa de las Tres Gargantas, la mayor central hidroeléctrica del mundo por capacidad instalada. La carrera de la IA también es, cada vez más, una carrera por disponer de energía abundante y barata.
Aquí aparece una diferencia interesante frente a Estados Unidos. El modelo estadounidense está siendo impulsado principalmente por sus gigantes tecnológicos. Meta, Google, Amazon y otras grandes compañías planean invertir cientos de miles de millones de dólares en centros de datos y capacidad computacional, mientras OpenAI ha llegado a hablar de inversiones de varios billones de dólares en infraestructuras durante los próximos años.
China está adoptando un enfoque mucho más centralizado. No quiere simplemente que varias empresas construyan centros de datos. Quiere diseñar una infraestructura nacional coordinada sobre la que después pueda desplegarse la IA en fábricas, vehículos autónomos, robots, logística y ciudades.
Estados Unidos parte con una enorme ventaja en semiconductores avanzados, software y modelos de inteligencia artificial. China intenta compensarla utilizando algunas de sus mayores fortalezas: planificación a largo plazo, capacidad industrial, infraestructura energética y una extraordinaria velocidad para ejecutar grandes proyectos.
Pero el plan también tiene puntos débiles. China atraviesa una desaceleración económica, su crisis inmobiliaria ha reducido drásticamente los ingresos de los gobiernos locales y Pekín intenta al mismo tiempo contener el enorme endeudamiento acumulado durante años. Además, las restricciones estadounidenses continúan limitando su acceso a los semiconductores más avanzados. Puedes construir una enorme red de centros de datos, pero su productividad dependerá en buena medida de los chips que puedas instalar dentro de ellos.
Conclusión
Estamos entrando en una segunda fase de la carrera por la inteligencia artificial. La primera estuvo dominada por los chips y los modelos. La siguiente estará cada vez más condicionada por la infraestructura necesaria para hacer funcionar todo ese ecosistema: electricidad, redes, centros de datos, agua, almacenamiento energético y capacidad computacional.
Y hay algo que no deberíamos perder de vista: China ya ha utilizado antes una estrategia muy parecida y los resultados están ahí. Durante años identificó determinadas tecnologías como estratégicas, movilizó financiación, infraestructuras, ayudas públicas y capacidad industrial y creó enormes mercados domésticos para acelerar su desarrollo. El resultado es que hoy China domina buena parte de la cadena mundial de baterías, vehículos eléctricos, paneles solares y tecnologías vinculadas a las energías renovables.
Ahora intenta aplicar esa misma lógica a la inteligencia artificial. Estados Unidos conserva una ventaja importante en semiconductores avanzados, software y modelos, pero China parece haber asumido que quizá no necesite liderar cada una de esas piezas individualmente para convertirse en una potencia dominante en IA. Su apuesta consiste en construir el ecosistema que permita desplegarla más rápido, más barato y a mayor escala que sus competidores.
Por eso, la verdadera carrera puede terminar decidiéndose no solo por quién desarrolla la inteligencia artificial más avanzada, sino por quién consigue integrarla antes en sus fábricas, robots, vehículos, redes eléctricas y, en definitiva, en el conjunto de su economía. Y en ese tipo de carrera, China ya ha demostrado que sabe competir.
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¿Realmente ha subido tanto la bolsa?
El S&P 500 está cerca de máximos históricos y, medido en dólares, su comportamiento durante las últimas décadas ha sido extraordinario. Pero hay otra forma de mirar exactamente el mismo mercado: medirlo en oro en lugar de hacerlo en dólares.
Fuente: @dotkrueger
En el año 2000 hacían falta 4,84 onzas de oro para comprar el equivalente al nivel del S&P 500. Hoy hacen falta aproximadamente 1,7 onzas.
Dicho de otra forma, pese a toda la subida nominal de la bolsa estadounidense, el S&P 500 vale hoy alrededor de un 65% menos en términos de oro que en el año 2000.
Y esto nos recuerda algo que muchas veces olvidamos: una cosa es que un activo suba de precio y otra muy distinta que aumente su valor frente a otros activos reales.
Durante décadas nos hemos acostumbrado a medirlo todo en dólares o euros. Pero esas monedas también pierden poder adquisitivo. Y cuando cambiamos la unidad de medida, la fotografía puede ser radicalmente distinta.
Ahora bien, hay un matiz muy importante. Este gráfico utiliza el S&P 500 sin dividendos. Y en un periodo de más de 25 años, reinvertirlos tiene un efecto acumulativo enorme. Si incorporásemos esos dividendos, la rentabilidad del inversor sería muy superior y esa pérdida del 65% frente al oro se reduciría drásticamente, hasta el punto de que el S&P 500 con dividendos reinvertidos estaría aproximadamente en niveles similares o incluso por encima de los que tenía frente al oro en el año 2000, dependiendo de las fechas exactas utilizadas.
Por tanto, el gráfico no demuestra que el oro haya sido mejor inversión que la bolsa. Lo que muestra es algo diferente y, para mí, mucho más interesante…
Conclusión
Cuando hablamos de preservar patrimonio durante décadas, no basta con preguntarnos cuánto ha subido nuestra cartera en euros o dólares. También debemos preguntarnos qué podemos comprar realmente con ese dinero.
Porque cuando la unidad con la que medimos nuestra riqueza pierde valor tan rápidamente, podemos sentirnos mucho más ricos nominalmente sin serlo tanto en términos reales.
INVERTIR EN EL MAÑANA – QUEDAN MENOS DE 40 ENTRADAS VIP
Poco a poco se acerca el 17 de octubre y las plazas para Invertir en el mañana se van llenando.
De todas las modalidades, la entrada VIP está siendo la más solicitada y quería avisarte porque ya quedan menos de 40.
Y son precisamente estas entradas las que te permiten vivir una parte del evento que puede ser especialmente interesante: tener tiempo para hablar, preguntar y compartir ideas más allá de lo que ocurra sobre el escenario.
Con la entrada VIP tendrás acceso al Hot Seat conmigo al final del día (es decir, me podrás hacer preguntas directamente y te responderé) y también a una zona de networking con los ponentes y otros asistentes.
Eso significa poder pasar unas horas rodeado de personas con experiencias, conocimientos y puntos de vista muy distintos: inversión, economía, inteligencia artificial, tecnología, inmobiliario, cripto…
Poder acercarte a uno de los ponentes, hacerle una pregunta, continuar una conversación que ha empezado durante una charla o simplemente sentarte a hablar con otros inversores sobre lo que están viendo, cómo están tomando decisiones o qué les preocupa ahora mismo.
Y creo que ahí hay una parte del valor que es difícil de reproducir fuera de un día como este: las conversaciones que surgen cuando coinciden tantas personas interesantes en el mismo sitio y con tiempo para hablar de verdad.
Por eso quería avisarte antes de que se agoten las entradas que dan acceso a esta parte del evento.
Quedan menos de 40 entradas VIP.
Premios Rankia 2026
Un año más, Rankia ha seleccionado a los profesionales que acercamos la educación financiera a la sociedad. Es una gran satisfacción estar nominado este año en tres categorías diferentes.
Si el análisis de mercado y la educación financiera que comparto día a día te aportan valor en tus decisiones, te invito a respaldar mi trabajo con tu voto. Las votaciones cierran el 15 de septiembre y solo te llevará un minuto.
🏆Votar en las 3 categorías de Rankia
Gracias por la confianza de siempre y por estar al otro lado.
Te recomiendo leer
Durante décadas, Occidente creyó que podía quedarse con la parte más valiosa de la economía —diseñar, investigar, financiar— y trasladar a China la menos sofisticada: fabricar. Pero en el libro que te comparto esta semana su autor Dan Wang plantea en A toda máquina que quizá ese fue un enorme error que ahora estamos pagando en nuestras economías.
Y es que, según el autor, cuando dejas de fabricar algo, con el tiempo también empiezas a olvidar cómo mejorarlo. Las fábricas no son simples lugares donde se ejecutan las ideas de otros. En ellas se acumulan conocimientos, proveedores, trabajadores especializados y pequeñas innovaciones que difícilmente aparecen en un laboratorio o en un PowerPoint. China empezó fabricando productos diseñados en Occidente. Pero mientras los fabricaba, aprendió. Y ese aprendizaje ayuda a explicar por qué hoy compite en coches eléctricos, baterías, drones, energía solar o telecomunicaciones.
Esta es probablemente la reflexión más interesante del libro: deslocalizar una fábrica puede reducir costes hoy, pero también puede significar entregar una parte de la innovación de mañana.
En plena carrera por la IA, los chips, la energía y la robótica, A toda máquina obliga a reconsiderar qué significa realmente ser una potencia tecnológica. Porque inventar el futuro es importante, pero saber fabricarlo quizá lo sea todavía más. Está editado por la editorial Principal.
Buena semana.
Aviso: La información proporcionada en este artículo no constituye asesoramiento financiero, de inversión o fiscal. Realiza tu propia investigación o consulta con un asesor financiero certificado antes de tomar cualquier decisión con tu dinero.
