El gran dilema de los bancos centrales

Colaboraciones y medios8 May. 2023

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El panorama económico actual genera incertidumbre y muchas preguntas. Durante esta entrevista en Forbes, he querido compartir mi perspectiva sobre los factores clave que están moldeando la economía mundial y cómo esto puede influir en nuestras decisiones financieras e inversiones. Desde las políticas de los bancos centrales hasta las oportunidades en tiempos de incertidumbre, exploraremos los aspectos más relevantes que definen el momento económico que vivimos.

Las subidas de tipos de interés y el riesgo de recesión global

Las subidas de tipos de interés implementadas por los bancos centrales son un arma de doble filo. Si bien su objetivo principal es controlar la inflación, este movimiento puede tener consecuencias negativas para el crecimiento económico.

En Estados Unidos, la curva de tipos de interés se ha invertido de manera significativa, un indicador que históricamente ha anticipado recesiones con una precisión del 100%.

A esto se suma un nivel de endeudamiento sin precedentes, tanto en gobiernos como en empresas, muchas de las cuales aprovecharon los tipos al 0% para financiarse en el pasado.

El riesgo ahora es que el aumento de los tipos provoque un efecto dominó: menores niveles de crecimiento económico, una contracción en los resultados empresariales y, finalmente, un escenario recesivo.

Este contexto no solo es preocupante para las grandes economías, sino que también impacta en mercados emergentes y sectores clave como la tecnología y la construcción.

Los bancos centrales y el mito del aterrizaje suave

Una de las preguntas más recurrentes es por qué los bancos centrales insisten en la narrativa de un «aterrizaje suave». La historia nos enseña que nunca han conseguido una transición exitosa cuando se produce un repunte significativo del desempleo.

Sus políticas expansivas suelen desembocar en burbujas financieras, y hoy nos enfrentamos a un escenario especialmente delicado, con burbujas en los mercados de valores, crédito e inmobiliario.

El desafío es complejo: si los bancos centrales reconocieran abiertamente una recesión futura, esto podría precipitarla. Por ello, optan por mensajes más moderados, aunque la realidad en el terreno apunte en otra dirección.

Esta falta de sinceridad, aunque comprensible desde una perspectiva política, añade más incertidumbre a los mercados.

La volatilidad del mercado de bonos: ¿Una señal de alarma?

El mercado de bonos es un termómetro fiable de la economía. En Estados Unidos, hemos visto un descenso en las rentabilidades que recuerda a momentos críticos como el crash del 87 o los atentados del 11-S.

Este nerviosismo refleja la falta de confianza en la capacidad de los bancos centrales para gestionar de manera efectiva la inflación y la estabilidad financiera al mismo tiempo.

Por un lado, los inversores esperan que los bancos centrales comiencen a bajar los tipos de interés antes de fin de año, algo que podría aliviar la crisis bancaria.

Sin embargo, esta estrategia podría avivar las presiones inflacionarias, lo que complicaría aún más el panorama. Es un equilibrio extremadamente difícil de lograr, y parece inevitable que algunos bancos puedan verse en serias dificultades en los próximos meses.

¿Qué podemos esperar del ciclo de subidas de tipos?

En cuanto a las subidas de tipos, parece que estamos llegando al final del ciclo. Sin embargo, es poco probable que los bancos centrales detengan este proceso si los niveles de inflación subyacente siguen siendo altos.

En Europa, el Banco Central Europeo (BCE) continúa vigilando de cerca los precios de los alimentos y otros indicadores clave, mientras el Euríbor sigue en niveles altos.

Esto nos lleva a otra pregunta fundamental: ¿cuándo bajarán los tipos? En mi opinión, esto solo ocurrirá cuando haya un claro descenso en la inflación.

La prioridad sigue siendo controlar los precios, incluso si eso implica un aumento en las tasas de desempleo o una desaceleración económica.

La evolución del euro frente al dólar

El euro ha mostrado cierta estabilidad frente al dólar en los últimos meses, gracias a la reducción del diferencial entre los tipos de interés en Europa y Estados Unidos.

Para el resto del año, espero que esta tendencia continúe, con un rango estimado entre 1,05 y 1,12. Sin embargo, mucho dependerá de cómo actúen los bancos centrales en sus respectivas economías.

Oportunidades de inversión en tiempos de incertidumbre

En un entorno económico incierto, las oportunidades de inversión no desaparecen, pero requieren un enfoque estratégico. Si asumimos que será difícil volver a tasas de inflación del 2%, los activos reales cobran relevancia:

Inmobiliario: Aunque los mercados inmobiliarios en países como Estados Unidos, Canadá y Alemania han alcanzado precios muy altos, en España aún se presentan oportunidades interesantes. Sin embargo, ya no son tan atractivas como hace unos años.
Metales preciosos y criptomonedas: Activos como el oro y Bitcoin actúan como refugios en tiempos de incertidumbre económica. Su capacidad para preservar valor en el tiempo los convierte en opciones a considerar.
Renta fija: Este tipo de activos ofrece actualmente una mejor relación rentabilidad/riesgo en comparación con la renta variable.
Equity crowdfunding: Aunque menos conocido, este modelo de inversión permite participar en proyectos de start-ups. Es una alternativa interesante, pero exige diversificación, dado que muchas de estas empresas no logran despegar.

Reflexión final: ¿Cómo afrontar el futuro económico?

El panorama económico actual es complejo, pero no insuperable. A través de decisiones informadas y estrategias diversificadas, podemos adaptarnos a los cambios y encontrar oportunidades incluso en momentos de incertidumbre. Este año será crucial para observar cómo evolucionan las políticas de los bancos centrales y cómo responden los mercados.

Como siempre digo, mantenernos informados es la mejor inversión que podemos hacer. La economía puede ser impredecible, pero un enfoque basado en datos y análisis puede ayudarnos a tomar decisiones más acertadas.

Espero que este análisis haya sido útil y te invite a reflexionar sobre las implicaciones de estos temas en tu vida y tus finanzas. ¡Gracias por leer!

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