Cuando llegue la recesión, llegará muy brusca, posiblemente a finales de año

Colaboraciones y medios21 Abr. 2023

Muy buenas tardes a todos, soy Pablo Gil, estratega jefe en XTB. Hoy quiero compartir un análisis sobre los últimos datos económicos que se han reportado en Estados Unidos y Europa, y cómo estos pueden afectar a los mercados financieros globales. En esta ocasión, exploraremos cómo los indicadores económicos reflejan una posible recesión y cuáles son los riesgos e impactos que esto puede tener en el mercado de valores, la economía y la política monetaria.

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Indicadores Económicos: ¿Qué nos están diciendo los datos recientes?

En los últimos días, hemos recibido datos interesantes y, en muchos aspectos, preocupantes. Por un lado, el PMI (índice de gestores de compras) de Filadelfia, que mide la actividad manufacturera, ha mostrado una caída significativa, la más fuerte desde 2008, excluyendo el periodo del COVID-19.

Cuando este indicador ha descendido con tal magnitud en el pasado, suele ser una señal de recesión. Además, el índice adelantado (Leading Economic Index) registró una contracción del -1,2%, el doble de lo esperado.

Este tipo de indicadores adelantados, como la inversión de la curva de tipos y la caída en el sector manufacturero, sugieren que los riesgos económicos están aumentando a medida que continúa la desaceleración.

Aunque algunos medios insisten en la resiliencia de la economía estadounidense, es esencial observar con detenimiento estos datos para identificar una posible recesión.

El sector servicios y el crecimiento económico en China

Otro punto de interés es el sector servicios en Estados Unidos, que actualmente muestra fortaleza, a diferencia del sector manufacturero. Sin embargo, el sector servicios no suele actuar como un indicador adelantado en la economía, ya que típicamente empieza a contraerse después de que se ha manifestado una recesión en otros sectores.

Además, el crecimiento del consumidor en China, con una tasa anual superior al 10%, está generando un «viento de cola» para la economía global, particularmente beneficiando a empresas de lujo.

Es crucial tener en cuenta que estos factores no eliminan los riesgos de recesión. Aunque el sector servicios y el impulso de la economía china aportan soporte a la economía global, el deterioro en los sectores productivos continúa en aumento.

¿Podemos esperar una recesión brusca a finales de año?

Basado en los datos actuales, creo que si la recesión se manifiesta en Estados Unidos, será de forma brusca y probablemente ocurra hacia finales de este año.

En Europa, el ciclo económico tiende a presentar un retraso de varios meses en comparación con Estados Unidos, por lo que es probable que los efectos de una posible recesión estadounidense se sientan en el viejo continente a inicios de 2024.

El caso de Inglaterra: Estanflación y tasas de interés

Inglaterra presenta una situación económica crítica caracterizada por una inflación de doble dígito que supera el 10%, acompañada de una contracción en el crecimiento y caída en las ventas minoristas.

Esta situación de estanflación, donde la inflación es alta y la economía se encuentra estancada, plantea un gran desafío para el Banco de Inglaterra. La tasa de inflación sigue siendo elevada, y aunque el Banco de Inglaterra ha pronosticado una desaceleración, los datos no han reflejado esa expectativa.

A medida que aumentan las presiones inflacionarias, especialmente en los salarios, el Banco de Inglaterra enfrenta la difícil tarea de decidir si continuar subiendo las tasas de interés para frenar la inflación o evitarlas para no afectar más el crecimiento. La línea es muy delgada y, dada la actual estanflación, cualquier decisión conlleva riesgos considerables.

La Reserva Federal y la política monetaria en Estados Unidos

En cuanto a la Reserva Federal, se espera una subida de 25 puntos básicos en mayo, lo cual colocaría las tasas de interés en el rango de 5-5,25%.

La inflación subyacente ha mostrado un ligero repunte, lo cual rompe con la tendencia a la baja que veníamos observando durante los últimos cinco meses. Esto sugiere que la presión inflacionaria sigue presente y que, en ausencia de una fuerte restricción crediticia, la Fed podría mantener una postura hawkish por más tiempo.

La expectativa del mercado de que la Fed recorte tasas en la segunda mitad del año parece poco realista con los datos actuales. Históricamente, cuando la Fed ha iniciado un ciclo de reducción de tasas, ha sido en respuesta a una recesión profunda o una crisis financiera que obligó a priorizar la estabilidad sobre el control de la inflación.

En estos casos, los recortes de tasas no son necesariamente una buena noticia para los mercados de valores, ya que suelen indicar problemas subyacentes más graves en la economía.

Bajadas de tasas: ¿Son buenas o malas noticias para la bolsa?

Es común pensar que una reducción en las tasas de interés podría ser favorable para la bolsa, pero en realidad, esto no siempre es cierto.

Cuando la Fed comienza a bajar las tasas, es usualmente porque la economía enfrenta una recesión o una crisis financiera. Esto implica que las primas de riesgo aumentan y los beneficios empresariales disminuyen, lo cual tiende a generar caídas en el mercado de valores.

En un contexto de recesión, las bajadas de tasas pueden ser más un reflejo de problemas profundos en la economía que un estímulo positivo. Las expectativas actuales de bajadas de tasas para la segunda mitad del año podrían estar malinterpretando los riesgos reales y la necesidad de ajustes de políticas de la Fed.

Conclusión

En conclusión, el panorama económico actual sugiere que estamos en un momento de gran incertidumbre y posible volatilidad en los mercados.

Los indicadores adelantados apuntan a una posible recesión, mientras que factores como la inflación, el sector servicios y la política monetaria en Estados Unidos y Europa añaden complejidad al escenario.

Estaremos atentos a cómo evolucionan estos factores en los próximos meses, pero es importante que los inversores se mantengan cautelosos y bien informados sobre las posibles implicaciones para el mercado.

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