The trader nº 109
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Mis claves
Oriente Próximo contiene la respiración. La escalada bélica entre Israel e Irán ha superado ya la segunda semana sin visos de tregua duradera, y el temor a una guerra total se propaga por todas las capitales árabes. Aunque oficialmente nadie más ha entrado en combate, los misiles y drones caen ya en el Líbano, Jordania, Irak y Siria. Las víctimas civiles comienzan a acumularse y la inestabilidad amenaza con desbordar fronteras.
Arabia Saudí, tradicional rival de Irán, ha sorprendido al alinear su discurso con Teherán y condenar enérgicamente la ofensiva israelí. Desde que en 2023 ambos países restablecieron relaciones diplomáticas con la mediación de China, Riad ha enfriado su acercamiento a Tel Aviv y ahora observa con recelo un posible debilitamiento iraní que podría dejar a Israel como potencia regional dominante.
A la tensión geopolítica se suma el miedo a un desastre ecológico si los ataques acaban afectando a centrales nucleares, lo que podría provocar una fuga radiactiva de consecuencias imprevisibles. Por otro lado, el riesgo de que Irán cierre el estrecho de Ormuz —arteria vital para el comercio global de crudo— es otra amenaza que podría disparar el precio del petróleo y generar una nueva sacudida inflacionista global.
Los países del Golfo se mueven entre la diplomacia y la contención. Qatar y Emiratos han expresado su rechazo al ataque israelí y se han ofrecido a mediar. Irak denuncia violaciones de su espacio aéreo. La comunidad chií más influyente, con el ayatolá Al Sistani a la cabeza, advierte sobre una posible represalia si Israel ataca al líder supremo iraní. Siria, aunque oficialmente fuera del conflicto, sigue siendo utilizada como corredor de ataques israelíes contra posiciones iraníes.
Mientras tanto, la guerra escala. Israel ha bombardeado instalaciones nucleares, centros de armamento y figuras clave de la Guardia Revolucionaria. Irán responde con misiles y drones que han alcanzado suelo israelí. La tregua impulsada por Donald Trump, tras su reciente intervención militar apenas se sostiene. Informes indican que ha sido vulnerada por ambos bandos, alimentando los temores de una reanudación del conflicto. Y aunque las bombas estadounidenses cayeron con precisión sobre los principales centros de enriquecimiento de uranio, lo más inquietante no es lo destruido, sino lo que ha desaparecido: 409 kilos de uranio altamente enriquecido —suficiente para construir hasta 10 bombas— cuyo paradero es desconocido desde los primeros días del conflicto. El Organismo Internacional de Energía Atómica (OIEA) no ha podido verificar su ubicación, y su acceso sigue vetado.
Según el Pentágono, los ataques de EE. UU. no lograron destruir los componentes clave del programa nuclear iraní ubicados bajo tierra. Las imágenes satelitales y los informes de inteligencia apuntan a que el daño fue severo en superficie, pero insuficiente en profundidad. El presidente Trump proclamó una «destrucción total», pero la realidad apunta más bien a un retraso técnico de unos meses o, como máximo, un año. El riesgo ahora es doble. Irán podría ver reforzada su decisión de avanzar en secreto hacia la bomba como única garantía de supervivencia. Y su eventual salida del Tratado de No Proliferación —ya en discusión parlamentaria— erosionaría los últimos mecanismos internacionales de vigilancia. Rafael Grossi, jefe del OIEA, advirtió que el marco global de no proliferación «está en juego».
Las grandes potencias comienzan a moverse. China teme que Irán cierre el estrecho de Ormuz por el que trascurre más del 20% del petróleo y más del 25% del gas licuado que en buena parte tiene como destino final Asia, y tal vez por eso ha condenado los ataques israelíes y ofrecido su mediación, aunque, por otro lado, ha ordenado evacuar discretamente a miles de ciudadanos. Rusia, que gana con el petróleo caro, observa con cálculo frío. Su apoyo a Irán se ha enfriado y no quiere comprometerse militarmente. India, preocupada por su seguridad energética, evita tomar partido abiertamente.
La tregua, frágil y violada, aparece más como una pausa táctica que como un giro real. Israel, aunque presionado por Washington, mantiene su amenaza de nuevos ataques. Irán, pese a su red de aliados debilitada, conserva capacidad de respuesta. Y lo más grave: nadie sabe dónde está el uranio. Sin verificación internacional, el mundo ya no sabe si se encuentra a días, semanas o meses de enfrentarse a un Irán nuclearizado. El precedente de Corea del Norte planea sobre el conflicto: una vez que se cruza esa línea, no hay vuelta atrás.
Conclusión
Oriente Próximo vuelve a convertirse en el epicentro de un conflicto con implicaciones globales. Lo que comenzó como una nueva fase del eterno enfrentamiento entre Irán e Israel amenaza con desbordarse, reconfigurar alianzas y alterar los equilibrios geopolíticos y energéticos del planeta. Las grandes potencias juegan sus cartas, unas desde la ambigüedad, otras desde la hipocresía estratégica. Pero ninguna parece tener la voluntad —ni quizás la capacidad— de apagar un fuego que puede incendiar mucho más que una región. Y mientras tanto, el mundo sigue mirando… esperando que esta vez no sea demasiado tarde
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Las bolsas emergentes toman la delantera en 2025
Aunque la mayoría de los inversores siguen enfocados en Wall Street y en las grandes tecnológicas americanas, hay un movimiento silencioso, pero contundente en los mercados globales: las bolsas emergentes están ganando terreno a las desarrolladas en 2025.
El siguiente gráfico muestra como el ETF que replica el índice MSCI de mercados emergentes, acumula una revalorización del +12,8% en lo que va de año, frente al +5,5% del MSCI ACWI, que representa a las bolsas desarrolladas, y donde EE. UU. tiene un peso superior al 60%. Esta diferencia de rentabilidad se ha acentuado desde abril, con un fuerte tirón en Asia y América Latina.
Fuente: Tradingview
Pero hay algo más que está jugando a favor: el dólar. En lo que llevamos de año, el billete verde ha perdido fuerza frente a muchas divisas emergentes. ¿Qué implica esto? Que, si eres un inversor extranjero, no solo ganas por la subida de las bolsas locales, sino también por la apreciación de sus monedas frente al dólar. Una doble fuente de rentabilidad.
Este escenario no se daba con fuerza desde hace años. La última década estuvo marcada por un dólar fuerte y un ciclo de subidas de tipos en EE. UU., que penalizaba a los emergentes. Pero en 2025 el panorama ha cambiado: y pese a que la Reserva Federal se resiste a bajar las tasas de interés, el dólar se debilita, y los flujos de capital vuelven a mirar hacia otros destinos con mayor potencial de crecimiento.
Conclusión:
Durante años, los inversores globales han sobreponderado sistemáticamente a EE. UU. por su liderazgo tecnológico, estabilidad y fortaleza del dólar. Pero en 2025, ese guion empieza a resquebrajarse. Las valoraciones más ajustadas, el potencial de crecimiento estructural en Asia y América Latina, y el debilitamiento del dólar están empujando a muchos a mirar más allá de las fronteras tradicionales.
Habrá que ver si esta tendencia se consolida en el segundo semestre. Pero de momento, el mensaje es claro: los mercados emergentes están de vuelta, y quien no los tenga en el radar, podría estar perdiéndose una parte clave del mapa de oportunidades actual.
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